摘要
如果交易最終落地，新的戰(zhàn)場將是云計(jì)算、AI、物聯(lián)網(wǎng)……。英特爾、英偉達(dá)和 AMD，已經(jīng)站在了新的起跑線上。
芯片巨頭們的中年危機(jī)洶涌而來。
隨著摩爾定律的逐步失效，消費(fèi)級計(jì)算機(jī)芯片的市場發(fā)展速度放緩，趨于停滯。過去主要專注于 PC 芯片的巨頭們，紛紛開始給自己「找出路」。
英特爾將旗下本就極為寬廣的產(chǎn)品鏈拉得更長了。除了 PC 和服務(wù)器芯片，它還開始加注 AI 和物聯(lián)網(wǎng)。英偉達(dá)則在上個(gè)月宣布將收購 ARM，希望通過整合更上游的芯片技術(shù)，增加自己產(chǎn)品發(fā)展的可能性。
AMD 也不甘落后。上周，據(jù)華爾街日報(bào)報(bào)道，AMD 正與門陣列芯片(FPGA)制造商賽靈思(Xilinx Inc.)進(jìn)行談判，尋求收購后者。根據(jù)賽靈思當(dāng)前股價(jià)估算，最終的交易金額可能會(huì)超過 300 億美元，規(guī)模不亞于英偉達(dá)對 ARM 的收購案。
如果交易最終落地，意味著 AMD 將以更激進(jìn)的姿態(tài)進(jìn)入云計(jì)算、AI 等前沿領(lǐng)域，探索更廣闊的藍(lán)海。它與英特爾的競爭也會(huì)愈演愈烈。
芯片廠的中年危機(jī)
過去 10 年，整個(gè) PC 行業(yè)經(jīng)歷了「失去的 10 年」。
從 2010 年開始，全球 PC 出貨量在波動(dòng)中連年下滑，PC 處理器以及顯卡市場自然也隨之萎縮。盡管各家采取了一系列手段，比如提升產(chǎn)品定位，提高售價(jià)，試圖維持自身收入增長，但整個(gè)行業(yè)的大趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，圍繞 PC 展開的芯片產(chǎn)業(yè)很難再爆發(fā)出巨大增量了。
這個(gè)市場里，英特爾和英偉達(dá)分別坐穩(wěn)了 CPU 和 GPU 市場份額的頭把交椅，而 AMD 則是在兩個(gè)領(lǐng)域都扮演著「老二」的角色。
對三家公司來說，「中年危機(jī)」都是一個(gè)繞不開的大難題。移動(dòng)設(shè)備時(shí)代，以蘋果和華為為代表的設(shè)備廠商，都開始尋求自研芯片。它們找 ARM 買方案，自主設(shè)計(jì)芯片，然后找臺(tái)積電代工生產(chǎn)，完美繞開了芯片廠。傳統(tǒng)芯片大廠在移動(dòng)時(shí)代失去了話語權(quán)，而且隨著 ARM 架構(gòu)的流行，這樣的模式甚至開始「反噬」PC。6 月，蘋果宣布將在 Mac 上逐漸棄用英特爾芯片，轉(zhuǎn)而使用自研的 ARM 芯片。
最近兩年，英特爾因?yàn)閳?jiān)持采用 IDM 的芯片制造模式，自己負(fù)責(zé)芯片設(shè)計(jì)、制造的全部流程，導(dǎo)致芯片制程工藝迭代不斷延緩。在制程工藝上被臺(tái)積電、三星等芯片代工廠后來居上，甩開了一個(gè)身位。今年 7 月，英特爾在財(cái)報(bào)會(huì)議上宣布 7nm 芯片在試產(chǎn)過程中良率較低，將延遲半年到一年，直到 2022 年底才會(huì)正式發(fā)售。這一消息，使英特爾的股價(jià)在一周內(nèi)狂跌近 20%。
AMD 早早放棄了自主設(shè)計(jì)、生產(chǎn)的「大包大攬」模式，與臺(tái)積電合作，推出了工藝領(lǐng)先英特爾的產(chǎn)品。過去一年多時(shí)間，AMD 在 X86 架構(gòu)芯片領(lǐng)域的市場份額，從 23% 一路飆升至 37%，股價(jià)也在過去一年里翻了 1.8 倍。7 月底，AMD 股價(jià)首次超越了英特爾。
這樣的「逆襲」，并不代表 AMD 就此咸魚翻身，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)的前途并不光明。但飆升的市值，卻給了它一次改變命運(yùn)的機(jī)會(huì)。
「蛇吞象」的收購
單純從現(xiàn)金儲(chǔ)備上來說，AMD 并不具備收購賽靈思的能力。
賽靈思并不是一家簡單的小公司。它的主要產(chǎn)品 FPGA 芯片是一種可編程的 SoC。這種可編程的特性，讓 FPGA 芯片能夠反復(fù)重新編程，以適應(yīng)不同類型的計(jì)算工作，為很多細(xì)分功能的芯片提供原型設(shè)計(jì)支持。
FPGA芯片技術(shù)目前主要應(yīng)用于云計(jì)算、5G 通訊、雷達(dá)等領(lǐng)域，已經(jīng)有比較成熟的應(yīng)用市場。更重要的是，它在很多分散計(jì)算場景里都有應(yīng)用潛力，比如車載系統(tǒng)、工控系統(tǒng)、視頻編解碼加速卡等等…… 未來潛力巨大。
作為全球最大的 FPGA 芯片制造商，賽靈思與騰訊、阿里、亞馬遜、華為等巨頭都有業(yè)務(wù)往來，占據(jù)了整個(gè)市場大半的份額。賽靈思 2020 財(cái)年?duì)I收約 31 億美元，其中最重要的客戶就是華為。據(jù)分析師估計(jì)，來自華為的業(yè)務(wù)收入，可以占到賽靈思總營收的 6%-8%。
這可能也是賽靈思愿意委身 AMD 的重要原因之一。過去一年，由于美國政府針對華為的技術(shù)出口禁令，賽靈思的業(yè)務(wù)受到了不小沖擊。2020 財(cái)年第四季度營收相比去年同期下跌 9%，凈利潤下跌 20%。而 AMD 恰好剛剛獲得了美國商務(wù)部的許可，能夠向華為供貨，如果這樁收購案成功落地，賽靈思也將有望恢復(fù)對華為的供貨。
周旋于政府、客戶、競爭對手之間，賽靈思需要更大的籌碼，為風(fēng)雨飄搖的未來護(hù)航。對 AMD 來說，收購賽靈思則意味著更廣闊的前景和更多的可能性。兩家聯(lián)手，與其說是收購，其實(shí)更像是合并。
今年二季度，AMD 實(shí)現(xiàn)營收 19.3 億美元，同比增長 26%;凈利潤 1.57 億美元，同比增長 4 倍以上。這對 AMD 來說已經(jīng)是非常好的成績單，但仍不足以收購市值兩百多億的賽靈思。
據(jù)華爾街日報(bào)報(bào)道，AMD 很可能會(huì)采用換股的方式對賽靈思進(jìn)行收購。因?yàn)榻衲暌詠?AMD 股價(jià)飆升 89%，市值超過 1000 億美元。利用自身超高價(jià)值的股權(quán)來實(shí)現(xiàn)并購，是 AMD 最好的選擇。
與此同時(shí)，并購后的風(fēng)險(xiǎn)也不可忽略。吃下一個(gè)相當(dāng)于自身總市值 30% 的企業(yè)，引入一項(xiàng)規(guī)模接近自身年?duì)I收 50% 的新業(yè)務(wù)，對整個(gè)企業(yè)未來的管理、決策，未來的發(fā)展方向都會(huì)帶來巨大影響。
2006 年，當(dāng)時(shí)市值 300 億美元的 AMD 曾以總價(jià)值 54 億美元收購顯卡廠商 ATI。為支付收購方案中的 42 億美元現(xiàn)金，AMD 的現(xiàn)金流遭遇重大危機(jī)，甚至一度瀕臨破產(chǎn)。此次收購賽靈思，AMD 可能會(huì)面臨類似處境。
芯片行業(yè)的終局之戰(zhàn)
賽靈思和 AMD 攜手的另一個(gè)重要原因，在于它們有共同的競爭對手，英特爾。
2015 年，英特爾耗資 167 億美元，收購了當(dāng)時(shí)最領(lǐng)先的 FPGA 廠商 Altera，入局可編程芯片。之后幾年里，英特爾又接連收購了包括 Nervana Systems、Movidius、Mobileye 等一系列 AI 芯片和算法系統(tǒng)公司，試圖建立起自己在云計(jì)算和 AI 領(lǐng)域的優(yōu)勢。
博采眾長的英特爾并未取得特別顯著的成效。在 FPGA 領(lǐng)域，賽靈思發(fā)展迅速，很快超越了 Altera，并將差距越拉越大。但在最主要的電腦和服務(wù)器 CPU 領(lǐng)域，英特爾仍占據(jù)著絕對的主導(dǎo)地位，并且它還在「攢大招」。
收購賽靈思后，AMD 將與英特爾，在新的領(lǐng)域繼續(xù)針鋒相對。
受疫情和經(jīng)濟(jì)整體下行的影響，今年的資本市場并不活躍。根據(jù) Dealogic 的數(shù)據(jù)，全球并購活動(dòng)的交易額下跌了 18%，美國則下跌了 40%。
就是這樣的背景下，整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)卻在加速洗牌，無論是英偉達(dá)收購 ARM，還是 AMD 收購賽靈思，交易規(guī)模都在數(shù)百億美元的量級。這些傳統(tǒng)芯片制造商，都在將自己的觸手伸到產(chǎn)業(yè)上游，給自身的未來找一個(gè)答案。
如果這兩樁交易最終成功落地，芯片領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇碌慕K局之戰(zhàn)。新的戰(zhàn)場是云計(jì)算、AI、物聯(lián)網(wǎng)…… 英特爾、英偉達(dá)和 AMD，站在了新的起跑線上。
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