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近日，浙江華遠汽車科技股份有限公司（簡稱“浙江華遠”）在證監(jiān)會官網(wǎng)披露其新版招股書，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。本次IPO擬募資3億用于“年產(chǎn)28500噸汽車特異型高強度緊固件項目”。
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鈦媒體App注意到，浙江華遠在汽車零部件行業(yè)規(guī)模較小，毛利率持續(xù)下降。而該行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，融資需求較強。浙江華遠在自身盈利質量并不高的情況下，實施大手筆分紅，其分紅資金疑似來源于賣地收入，而分紅絕大部分流向了公司實控人。
公司成長性存在隱憂
資料顯示，浙江華遠的主要產(chǎn)品為異型緊固件及座椅鎖，主要應用領域包括汽車車身底盤及動力系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、汽車智能電子系統(tǒng)、汽車內外飾系統(tǒng)等，公司的業(yè)務發(fā)展與下游汽車行業(yè)密切相關。
從經(jīng)營業(yè)績上看，公司整體規(guī)模較小。2019年至2022年上半年，該公司營業(yè)收入分別為2.74億元、3.46億元、4.54億元及2.04億元；歸母凈利潤分別為3018.73萬元、4780.15萬元、2億元及2584萬元。此外，報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為35.69%、35.56%、32.47%和29.89%，持續(xù)下滑。
歸母凈利潤，來源：Wind
就公司2019年業(yè)績下滑的原因，浙江華遠表示，主要受整車市場產(chǎn)銷情況影響，對上游汽車零部件產(chǎn)品的需求降低；2019年之后，隨著國產(chǎn)自主品牌市場表現(xiàn)亮眼，公司主要產(chǎn)品適配車型的銷量上升，帶動了公司銷售收入增長。
據(jù)招股書披露，浙江華遠作為二級供應商，通過一級供應商安道拓、佛吉亞等進入了蔚來汽車、小鵬汽車、廣汽埃安、比亞迪、理想汽車等國內主要新能源汽車廠商的供應商體系，同時，也作為一級供應商向整車廠商提供產(chǎn)品。
報告期內，浙江華遠的客戶集中度較高。2019年至2022年上半年，浙江華遠向前五大客戶的銷售金額分別為1.5億元、1.73億元、2.1億元和1.01億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為57.09%、52.22%、47.83%和50.79%。
大客戶已成為浙江華遠收入的重要支撐，一旦市場格局發(fā)生重大變化，或將對公司的持續(xù)經(jīng)營及盈利能力產(chǎn)生不利影響。
浙江華遠表示，新能源已逐步成為汽車行業(yè)發(fā)展新趨勢，也是公司著力拓展的領域。目前國內新能源汽車產(chǎn)量占汽車總產(chǎn)量的比例約22%左右，新能源汽車的市場占比依然較低，燃油車仍為市場主流，國內汽車行業(yè)格局尚未發(fā)生重大變化，“未來公司將在提升現(xiàn)有傳統(tǒng)燃油車市場份額的基礎上，拓展產(chǎn)品在新能源汽車的應用，預計汽車行業(yè)格局變化不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響”。
鈦媒體App注意到，盡管浙江華遠新能源產(chǎn)品收入持續(xù)增長，但在整個收入結構中占比較低。截至2022年，公司應用于新能源汽車領域產(chǎn)品的收入金額為7210.12萬元，占比15.05%。
自有場地賣掉后再建新廠
本次IPO，浙江華遠擬募資3億用于“年產(chǎn)28500噸汽車特異型高強度緊固件項目”，該項目位于溫州民營經(jīng)濟科技產(chǎn)業(yè)基地B-21-2地塊，浙江華遠計劃在此新建約7.78萬平方米的廠房并購置配套設施，用于異型緊固件的生產(chǎn)。
據(jù)招股書披露，浙江華遠現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營廠房和倉庫均租賃自溫州長江汽車科技有限公司（簡稱：長江汽車），公司已于2021年3月通過出讓方式取得募投項目實施地塊的土地使用權，并完成了主體建筑工程的封頂，正進行輔助配套設施的施工。
值得注意的是，浙江華遠如今租賃的長江汽車場地，原先為浙江華遠的資產(chǎn)。
招股書披露，2021年6月，浙江華遠將其全資子公司溫州華遠的100.00%股權，以2.01億元的價格轉讓給溫州長江汽車電子有限公司。轉讓完成后，溫州華遠更名為長江汽車。
據(jù)悉，溫州華遠成立于2017年6月，其自成立以來主營業(yè)務為土地及廠房的租賃業(yè)務。截至發(fā)行人處置溫州華遠的股權前，溫州華遠擁有的主要資產(chǎn)為土地使用權及廠房，溫州華遠自身并未使用上述場地進行生產(chǎn)，僅將其用于出租。
溫州華遠擁有的土地資產(chǎn)，來源：招股書
浙江華遠稱，完成本次IPO募投項目建設后，將募投項目涉及業(yè)務及浙江華遠的汽車緊固件的生產(chǎn)，全部搬入位于溫州民營經(jīng)濟科技產(chǎn)業(yè)基地的自有場地進行，屆時不再租用原子公司溫州華遠的場地。
既然浙江華遠原先已有自己的生產(chǎn)場地，為何后來要賣掉？而賣掉之后再重新買地、募資建新廠，此舉是否有些自尋煩惱的意思？
鈦媒體App注意到，此番股權出售令浙江華遠2021年歸母凈利潤一下飆升至2億元，同比增長318.26%，僅非經(jīng)常性損益就有1.49億元。而這一年，公司恰好實施了大額現(xiàn)金分紅。
突擊分紅，實控人拿走大頭
事實上，浙江華遠在報告期內共實施2次分紅，其中2021年實施現(xiàn)金分紅1.88億元，幾乎分掉了全年的利潤。
據(jù)招股書披露，2021年6月24日，浙江華遠向控股股東溫州晨曦分配股利5,000萬元；2021年7月16日，浙江華遠再次向控股股東溫州晨曦分配股利1.38億元。上述利潤分配款項已于2021年內支付完畢。
要知道，2021年6月，浙江華遠剛剛將其持有的溫州華遠100%股權轉讓，并獲得2.01億元的轉讓價款。假如沒有出售子公司股權，浙江華遠能否有足夠的利潤來實施此次大額分紅？
值得注意的是，此次分紅絕大部分進了實控人的腰包。據(jù)披露，1.88億元現(xiàn)金分紅全部流向公司控股股東溫州晨曦，其背后實際控制人為姜肖斐和尤成武，二人合計持有溫州晨曦94%的股份。據(jù)此計算，此次分紅，姜肖斐和尤成武兩位公司實控人共分得1.77億元。根據(jù)后續(xù)問詢函的回復，姜肖斐和尤成武拿到分紅款后，主要用于購買理財和購房等用途。
據(jù)悉，姜肖斐和尤成武同時也是浙江華遠的實控人。其中，姜肖斐和尤成武通過溫州晨曦控制發(fā)行人67.77%的股權，尤成武通過溫州天璣間接控制發(fā)行人0.69%的股權，二人合計控制浙江華遠68.46%的股權。
鈦媒體App注意到，浙江華遠還存在以現(xiàn)金形式支付分紅款的情況。據(jù)披露，浙江華遠2019年分批取現(xiàn)368.7萬元，用以支付實控人2018年度分紅款。浙江華遠表示，現(xiàn)金形式支付分紅款的原因包括出于避稅的考慮。實控人已于2022年1月補繳完成相應分紅導致的個人所得稅。
浙江華遠在招股書中指出，汽車零部件行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，對資金需求較大。而公司在行業(yè)中體量、規(guī)模相對較小，資金主要來自于股東自有資金投入、間接融資及日常經(jīng)營積累，融資渠道相對單一。公司需通過登陸資本市場擴大融資渠道，推動公司持續(xù)快速發(fā)展。
按照浙江華遠的說法，公司發(fā)展擴張對于資金的需求量必定很大。但觀其做法，這種前腳大額分紅、后腳募資上市的行為，似乎難以取信于投資者。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）
