百度在3月1日披露了其回港二次上市后的第一份年報。

財報顯示，2021年百度1245億元營收，同比增長16%，但約105億元的經(jīng)營利潤下降27%。經(jīng)調(diào)整EBITDA約為250億元，下降9%。當(dāng)期百度核心經(jīng)營利潤率為16%。

這份財報同時也顯示出百度的營收結(jié)構(gòu)正發(fā)生變化：廣告所占的收入比例下降，而代表百度現(xiàn)在的智能云業(yè)務(wù)，以及代表百度更遠(yuǎn)未來的AI等業(yè)務(wù)在財報中的存在感日強。但百度相應(yīng)的投入也在持續(xù)增加。

財報發(fā)布后，截至美股3月1日收盤，百度162.86美元的價格，上漲近7%。3月2日，截至《華夏時報》記者發(fā)稿，百度在港股160.5港元的價格，上漲8.37%。但這都遠(yuǎn)未到百度曾經(jīng)的股市峰頂。

營收結(jié)構(gòu)變化

在線廣告收入依然是百度的最大收入來源。

2021年，刨除愛奇藝后的百度核心，952億元的收入同比增長21%。其中，740億元的在線營銷收入，占據(jù)百度核心收入的77.7%。具體到去年第四季度，百度191億元的在線營銷收入，僅約占當(dāng)期百度核心的73.5%。

作為對比，2020年，百度在線營銷收入占到百度核心的84.2%。而在2019年，這一比例更是高達近98%。

百度集團執(zhí)行副總裁沈抖在財報后的電話會議中稱，百度去年四季度的廣告業(yè)績，受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境和疫情的影響。他認(rèn)為，教育、房地產(chǎn)、旅游等行業(yè)，在今年一季度的表現(xiàn)還會繼續(xù)偏軟，但在醫(yī)療等部分領(lǐng)域看到一些復(fù)蘇的勢頭。此外，還有觀點認(rèn)為，小紅書、抖音等流量渠道，也分走了百度一部分廣告收入。財報顯示，去年第四季度，百度的在線營銷收入同比增長1%。

沈抖負(fù)責(zé)的移動生態(tài)業(yè)務(wù)，是百度廣告收入的重要來源。據(jù)記者了解，2021年12月，百度App月活為6.22億，同比增長14％，日登錄用戶占比達到82％。今年1月百度還宣布與十余家互聯(lián)網(wǎng)公司實現(xiàn)互聯(lián)互通。3月2日，《華夏時報》記者在百度APP里看到，已經(jīng)可以通過小程序的方式連接B站、小紅書、美團外賣等站外流量。

在廣告收入占比下降的同時，去年，百度非在線營銷收入為212億元，同比增長71%。而在去年第四季度，百度非在線營銷收入為人民幣69億元，同比增長63%。這個數(shù)字占百度核心的26.5%。

百度方面表示，這主要源于云業(yè)務(wù)的驅(qū)動。據(jù)百度CFO羅戎披露，該業(yè)務(wù)去年151億元的收入同比增長54%，并貢獻了百度核心業(yè)務(wù)17%的廣告營收。但有業(yè)內(nèi)人士在與記者交流時認(rèn)為，百度智能云業(yè)務(wù)目前的體量還較小，且利潤還有待提升。作為參照，去年第四自然季度，阿里云總收入264.31億元。

需要提及出的，隨著百度營收結(jié)構(gòu)的變化，百度核心的費用率也在提升。

去年，百度核心的成本及費用總額達到800.21億元，占當(dāng)期其收入的84%。約比2020年提升了十個百分點。

其中，643億元的銷售成本，同比增長17%，百度方面表示，主要是由于內(nèi)容成本、流量獲取成本、帶寬成本、商品銷售成本及與新AI業(yè)務(wù)有關(guān)的其他成本增加。247億元的銷售及管理費用，同比增長37%，百度方面表示，主要是由于渠道支出、市場推廣、人員相關(guān)費用及與涉及前廣告代理的法律訴訟有關(guān)的或有虧損增加所致。去年百度的研發(fā)費用為249億元，同比增長28%，則主要與人員相關(guān)支出增加有關(guān)。

去年累計回購12億美元

百度也在2021年財報中披露了自己的回購進度。

2021年第四季度，百度在2020年股份回購計劃下向股東回購額為6.15億美元，2021年的累計回購額則達到約12億美元。截至2021年年末，百度已根據(jù)2020年股份回購計劃向股東回購了約29億美元。

據(jù)《華夏時報》記者了解，百度是在2020年5月發(fā)布當(dāng)年第一季度財報時，宣布要回購至多10億美元自家股票。隨后這個回購額度一再上調(diào)，去年12月，百度宣布將可能回購的金額增至45億美元，回購有效期則截至2022年12月31日。

羅戎在上述電話會議中談到回購時表示，“我認(rèn)為公司的人工智能業(yè)務(wù)被市場低估，比如投資者沒有計入智能駕駛業(yè)務(wù)的估值，這也是為什么公司持續(xù)不斷買入股票的原因。”

以港股舉例，依然虧損中的AI公司商湯科技，登陸港股后，9.7港元的股價最高點，曾比發(fā)行價漲了1.5倍。同樣虧損中的快手去年2月在港股上市后，股價最高曾飆到340港元，也比發(fā)行價漲了近兩倍。但百度在港股的最高價格是去年3月上市首日創(chuàng)下的256.6港元，只比發(fā)行價多了4.6港元。

有投資者在與《華夏時報》記者交流時認(rèn)為，港股資本市場對百度的估值更多還是基于它的核心廣告業(yè)務(wù)。目前，百度在港股市盈率（TTM）為36.05倍。不過需要提及的是，這個數(shù)字高于同期位于港股的阿里巴巴、騰訊、京東三家互聯(lián)網(wǎng)公司。

資本市場對百度的新業(yè)務(wù)更感興趣。

從百度呆了更長時間的美股來看，它的上一輪股價上漲高點是在2021年2月。當(dāng)時百度的股價一度曾接近355美元。而在此之前，百度先是在2020年11月宣布以36億美元的價格全資收購YY直播，又在當(dāng)年1月宣布和吉利一起下場造車。

據(jù)《華夏時報》記者了解，百度與吉利成立的集度汽車已經(jīng)在今年1月完成4億美元的A輪融資。近日還有消息稱，集度的首款汽車機器人將在今年下半年開始預(yù)定。百度方面并未對記者確認(rèn)該消息，但表示該車將于2022年4月在北京車展發(fā)布，并在2023年量產(chǎn)。

此外，財報還顯示，2021年第四季度，蘿卜快跑供應(yīng)的無人車訂單環(huán)比增加近一倍至約21.3萬單。截至2月27日，蘿卜快跑已經(jīng)在北京、重慶及陽泉正式開始收費運營。

盤古智庫高級研究員江瀚對《華夏時報》記者表示，某種意義上來說，百度用這些年的比較低調(diào)的發(fā)展，給自己留下了非常多的市場輾轉(zhuǎn)騰挪的空間，也讓大家看到了一個有長期價值的企業(yè)，可能這就是百度這份財報最值得市場關(guān)注的點。

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐

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