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全球訊息:上市首日逆勢(shì)大跌,快狗“錢途”依舊渺茫?

發(fā)布時(shí)間:2022-06-28 06:03:07  |  來(lái)源:騰訊網(wǎng)  

來(lái)源 | 運(yùn)聯(lián)智庫(kù)(ID:tucmedia)

作者 | 賈藝超

編輯 | 小L


【資料圖】

6月24日,快狗打車正式登陸港股,“同城貨運(yùn)第一股”誕生。

上市首日,快狗打車收盤價(jià)為16.72港元,較發(fā)行價(jià)21.5港元下跌22.23%。以此價(jià)格計(jì)算,快狗打車市值為102.92億港元。

(快狗打車上市首日股價(jià)截圖)

自4月份二次遞表后,快狗打車火速上市。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示,2018年-2021年?duì)I收分別為4.53億元、5.48億元、5.3億元、6.6億元,期內(nèi)虧損分別為10.71億元、1.84億元、6.58億元、8.73億元。

其中,2021年其以6.61億元的營(yíng)收,超2238.5萬(wàn)訂單數(shù),位居中國(guó)內(nèi)地線上同城物流平臺(tái)的第三名,市場(chǎng)占有率為3.2%。截至2021年12月31日,快狗打車有2760萬(wàn)注冊(cè)托運(yùn)人和520萬(wàn)名注冊(cè)司機(jī)。

持股方面,截至IPO前,快狗打車最大股東為58到家,持股比例達(dá)50.51%。GoGoVan Cayman(林凱源等股東持股)持股17.58%,淘寶中國(guó)持股12.92%,菜鳥持股2.84%。

1.4年虧損近28億,“老二”變“老三”

當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期,最能打的O2O模式,被不同細(xì)分賽道瘋狂復(fù)制。創(chuàng)業(yè)者們將目標(biāo)指向所有傳統(tǒng)行業(yè),打著“所有的生意都值得重做一遍”的口號(hào),國(guó)內(nèi)風(fēng)投也迎來(lái)黃金時(shí)代。

這一過(guò)程中,物流行業(yè)迎來(lái)數(shù)字化浪潮,是偶然,也是必然。

快狗打車就誕生于這樣的背景下。與之同批出現(xiàn)的企業(yè)中,長(zhǎng)途干線領(lǐng)域有滿幫,同城貨運(yùn)領(lǐng)域有貨拉拉。

類似快狗打車、貨拉拉等的包車運(yùn)輸形式,屬于物流行業(yè)中的整車物流場(chǎng)景。按照客戶需求類型來(lái)分,整車物流可以分為臨時(shí)性整車和計(jì)劃性整車。

而這種用互聯(lián)網(wǎng)工具切入物流市場(chǎng)的方式,更多地是撬動(dòng)了臨時(shí)性整車需求。

根據(jù)快狗打車招股書數(shù)據(jù)顯示,其收入主要來(lái)自平臺(tái)服務(wù)、企業(yè)服務(wù)及增長(zhǎng)服務(wù)。其中,從業(yè)務(wù)占比來(lái)看,以按需服務(wù)(臨時(shí)性整車)為主的平臺(tái)服務(wù),及服務(wù)B端的計(jì)劃服務(wù)(計(jì)劃性整車)占業(yè)務(wù)大頭,以金融、后市場(chǎng)等生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)成的增值服務(wù)目前轉(zhuǎn)化較低。

尤其是中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng),頭部玩家過(guò)去多年瓜分著臨時(shí)性整車市場(chǎng),同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)下,價(jià)格補(bǔ)貼是最常見(jiàn)的戰(zhàn)略打法。

也是由于這種競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀,頭部玩家沒(méi)有形成足夠的壁壘,根本不抗打。

可以看到,2019年,快狗打車虧損額已經(jīng)縮小至1.84億元;2020年,則連翻近4倍至6.58億元。

滴滴貨運(yùn)的攪局,給市場(chǎng)帶來(lái)很大的不確定性。

短短兩年時(shí)間,滴滴貨運(yùn)燒錢補(bǔ)貼快速打市場(chǎng),內(nèi)地市場(chǎng)份額很快超過(guò)快狗打車,占據(jù)行業(yè)“老二”的位置。這一沖擊也加劇了快狗打車的虧損規(guī)模。

滴滴貨運(yùn)用“百億資金+2年時(shí)間”基本追上快狗打車8年的進(jìn)度??梢?jiàn),即使跑到頭部,快狗打車們依然沒(méi)有護(hù)城河。

這種行業(yè)地位的變化,一定程度上反映著,這幾年同城貨運(yùn)平臺(tái)頭部玩家的增長(zhǎng)焦慮與競(jìng)爭(zhēng)焦慮。

(快狗打車香港交易所敲鑼儀式)

2.百億資本對(duì)抗,難出“補(bǔ)貼”怪圈

類似滴滴貨運(yùn)這樣的不確定性因素,還在增加。

2020年,滿幫收購(gòu)的同城貨運(yùn)公司省省回頭車,以新品牌“運(yùn)滿滿”開(kāi)展同城貨運(yùn)業(yè)務(wù);2021年底,美團(tuán)內(nèi)測(cè)互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)“卓鹿”;來(lái)自不同領(lǐng)域的巨頭跨界,正在給本土玩家施壓。

這一背景下,原本的頭部玩家不得不調(diào)整預(yù)期。

對(duì)于大規(guī)模虧損,快狗打車招股書中提到,虧損的主要原因是其同城物流業(yè)務(wù)尚處于初期階段,公司做出大量投資以推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。考慮到業(yè)務(wù)投資計(jì)劃,快狗打車預(yù)計(jì)至少截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

而這種虧損所需的資金規(guī)模大概是多少?

先來(lái)看以52.8%市場(chǎng)份額穩(wěn)坐老大位置的貨拉拉。2020年底,其完成E輪融資;緊接著不到一個(gè)月的時(shí)間,便又完成F輪融資,兩輪融資規(guī)模達(dá)到20億美元,最新投后估值在100億美元。這為其應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化,準(zhǔn)備了足夠的子彈。

貨拉拉的這種焦慮或許來(lái)自滴滴貨運(yùn)。

滴滴貨運(yùn)自2020年入場(chǎng),便掀起新一輪燒錢大戰(zhàn)。如果不是受滴滴APP下架、接受審查等因素的影響,或許其燒錢補(bǔ)貼的方式還會(huì)更激進(jìn)。據(jù)公開(kāi)報(bào)道顯示,滴滴貨運(yùn)2021年拿到了15億美元的融資。

相對(duì)而言,滿幫進(jìn)入這一細(xì)分市場(chǎng)顯得相對(duì)理性一點(diǎn)。沒(méi)有選擇在滴滴貨運(yùn)大規(guī)模燒錢補(bǔ)貼的時(shí)候展開(kāi)市場(chǎng)擴(kuò)張,并不代表滿幫沒(méi)有準(zhǔn)備。宣布進(jìn)軍同城貨運(yùn)的同時(shí),滿幫完成了一輪17億美元的融資。

招股書中,快狗打車也明確表示,雖然其持續(xù)努力籌集資金,但籌集的資金水平不足以與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供的高額用戶獎(jiǎng)勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)。

那么,快狗打車的資金水平如何?

58到家集團(tuán)的豁免權(quán)益、B輪和C輪融資,為快狗打車籌集了大概10億元的現(xiàn)金流。對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期,其認(rèn)為當(dāng)前現(xiàn)金流規(guī)模,至少可以滿足未來(lái)12個(gè)月的需求。

可見(jiàn),快狗打車所面對(duì)的玩家,都是攜百億元資金規(guī)模進(jìn)來(lái)的。隨著虧損規(guī)模越來(lái)越大,快狗打車的壓力拉滿。

而此次上市,也將快狗打車尋求融資渠道的迫切性放大。

根據(jù)快狗打車公布的全球發(fā)售情況來(lái)看,快狗打車計(jì)劃通過(guò)此次香港IPO籌資約6.71億港元,扣除全球發(fā)售應(yīng)付的包銷傭金、手續(xù)費(fèi)及費(fèi)用后,其獲得全球發(fā)售的所得款凈額約為5.67億港元。

對(duì)于所得款項(xiàng)的用途,快狗打車表示,將約40%用于擴(kuò)大集團(tuán)的用戶基礎(chǔ)及提升集團(tuán)的品牌知名度;約20%將用于開(kāi)發(fā)新服務(wù)及產(chǎn)品以增強(qiáng)集團(tuán)的變現(xiàn)能力;約20%將用于在海外市場(chǎng)尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購(gòu),這與集團(tuán)的業(yè)務(wù)互補(bǔ)且與集團(tuán)的戰(zhàn)略一致;約10%將用于提升集團(tuán)的技術(shù)能力及增強(qiáng)集團(tuán)的研發(fā)能力,包括升級(jí)集團(tuán)的訊息及技術(shù)系統(tǒng),以及從第三方服務(wù)供應(yīng)商采購(gòu)先進(jìn)技術(shù);及約10%將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

資金流向的最大頭,仍然是品牌營(yíng)銷??梢?jiàn)未來(lái)幾年內(nèi),這一市場(chǎng)仍難跳出“燒錢補(bǔ)貼”怪圈。

3.跳出小市場(chǎng),滲透大市場(chǎng)

如果僅僅停留于C端、小b端市場(chǎng)的瓜分,燒錢補(bǔ)貼式的“價(jià)格戰(zhàn)”,必然是慘烈的。

從快狗打車招股書中披露的數(shù)據(jù)來(lái)看,抽傭是平臺(tái)的主要利潤(rùn)來(lái)源,其平均抽傭率已然從2018年的5.8%,提高到2021年的12%;但其虧損規(guī)模并未出現(xiàn)趨緩態(tài)勢(shì),反而增加。

尤其值得注意的是,到2021年,其凈抽傭率只有2.6%。未來(lái)應(yīng)對(duì)更為激進(jìn)的燒錢增長(zhǎng)策略,不得不將抽傭用于給交易用戶的獎(jiǎng)勵(lì)返還。

(快狗打車抽傭率,來(lái)源:快狗打車招股書)

同時(shí),根據(jù)快狗打車招股書數(shù)據(jù)顯示,按交易總額計(jì),按需服務(wù)在中國(guó)內(nèi)地同城物流市場(chǎng)的規(guī)模,由2017年的3472億元增至2021年的3960億元;受中小企業(yè)及大型企業(yè)青睞的計(jì)劃服務(wù)的規(guī)模,則從2017年的5459億元增至2021年的9239億元。

萬(wàn)億城配市場(chǎng)中,快狗打車這樣的同城貨運(yùn)平臺(tái)的市場(chǎng)滲透率僅5%左右,只碰到奶油尖尖。

其主戰(zhàn)場(chǎng)是以C端、小b端用戶為主的按需服務(wù)小市場(chǎng),而計(jì)劃服務(wù)所占據(jù)的大市場(chǎng),或許才是同城貨運(yùn)平臺(tái)的護(hù)城河。

這一方向,也是同城貨運(yùn)玩家自2018年得到短暫的和平競(jìng)爭(zhēng)后,頭部玩家貨拉拉、快狗打車的試水方向。

快狗打車招股書數(shù)據(jù)中,其海外業(yè)務(wù)的計(jì)劃服務(wù)占比要遠(yuǎn)高于按需服務(wù),只不過(guò)在內(nèi)地市場(chǎng)中,這一客戶需求尚未培養(yǎng)成熟。

這似乎也是快狗打車的一個(gè)“后手”,也是貨拉拉這樣的頭部玩家,近幾年投入很大精力推“企業(yè)版”的邏輯。

一方面,服務(wù)B端企業(yè)的過(guò)程中,通過(guò)服務(wù)一類企業(yè)打通一個(gè)行業(yè),逐漸與托運(yùn)人、司機(jī)和生態(tài)系統(tǒng)中的其他參與者擴(kuò)大增值服務(wù)范圍,以加速飛輪效應(yīng)。例如倉(cāng)儲(chǔ)、庫(kù)存管理、電子商務(wù)整合、訂單管理、提貨包裝即跨境運(yùn)輸。

另一方面,行業(yè)大整合的趨勢(shì)下,平臺(tái)與當(dāng)?shù)匚锪鞴竞献鹘⑵饛V泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò),聯(lián)合企業(yè)共享倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)力等核心資源,利用平臺(tái)技術(shù)手段,提升資產(chǎn)的使用效率。

典型的案例便是,快狗打車為類似“社區(qū)團(tuán)購(gòu)”這樣的新興業(yè)態(tài)的網(wǎng)絡(luò)化布局提供服務(wù),平臺(tái)可以利用網(wǎng)絡(luò)化特性,幫助新業(yè)態(tài)起網(wǎng)的過(guò)程中構(gòu)建起服務(wù)B端客戶的能力;同時(shí),也可以在與本土化同城貨運(yùn)企業(yè)服務(wù)客戶的過(guò)程中,沉淀計(jì)劃性服務(wù)的能力。

但如今,快狗打車主戰(zhàn)場(chǎng)尚未站穩(wěn)腳跟的情況下,去談增長(zhǎng)似乎是一個(gè)超前話題。并且,隨著“社區(qū)團(tuán)購(gòu)”整體走向熄火,快狗打車看作是通往B端的跳板,被暫時(shí)掐斷。

快狗打車招股書數(shù)據(jù)中所透露的細(xì)節(jié),是尚處于初級(jí)競(jìng)爭(zhēng)階段的同城貨運(yùn)市場(chǎng)的一個(gè)切面。其面臨的市場(chǎng)擴(kuò)張、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、護(hù)城河式增長(zhǎng)等局面,同時(shí)也是其他玩家需要回答的問(wèn)題。

大規(guī)模虧損何時(shí)有解?業(yè)務(wù)壁壘如何構(gòu)建?新業(yè)務(wù)探索何時(shí)成熟?頭部玩家們?nèi)沃氐肋h(yuǎn)。

關(guān)鍵詞: 上市首日逆勢(shì)大跌 快狗錢途依舊渺茫 快狗打車

 

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