在消費(fèi)升級(jí)和顏值經(jīng)濟(jì)盛行的當(dāng)下，人們對(duì)于牙齒健康、美觀的需求越來(lái)越強(qiáng)烈，口腔賽道受到火熱追捧。自去年開(kāi)始，牙博士、中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)、朗視等企業(yè)紛紛遞交了招股書(shū)，時(shí)代天使、瑞爾集團(tuán)等相繼IPO。與此同時(shí)，一眾投資機(jī)構(gòu)押注一級(jí)市場(chǎng)，口腔行業(yè)共發(fā)生37起融資事件。其中，口腔醫(yī)療上游近兩年受資本關(guān)注最多且融資頻率最高。
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通過(guò)一系列分析研究，高鵠資本發(fā)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代、數(shù)字化與平臺(tái)化這三大趨勢(shì)，正在給口腔醫(yī)療上游帶來(lái)一系列創(chuàng)新與變革的機(jī)會(huì)。高鵠團(tuán)隊(duì)持續(xù)看好口腔醫(yī)療上游行業(yè)發(fā)展前景，深入分析三大趨勢(shì)，并提出三個(gè)選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)的考量維度，借以此文與該賽道企業(yè)家與投資人進(jìn)行交流。
本文核心觀點(diǎn)：
1、 口腔上游近年來(lái)備受資本追捧，其具備準(zhǔn)入門(mén)檻與技術(shù)壁壘高和延展力強(qiáng)等天然基因，進(jìn)而展現(xiàn)出從盈利性到集中度、天花板的多維度優(yōu)勢(shì)，是齒科黃金大賽道背后的“鏈主”。
2、 口腔上游設(shè)備和耗材的國(guó)產(chǎn)替代正在如火如荼的進(jìn)行中，“性價(jià)比”仍是現(xiàn)階段國(guó)產(chǎn)替代的主要代名詞，部分產(chǎn)品由于同質(zhì)化仍處于價(jià)格戰(zhàn)階段。同時(shí)我們欣喜地發(fā)現(xiàn)，已有越來(lái)越多全球領(lǐng)先的產(chǎn)品反向輸出全球。放眼全球口腔上游，TOP10仍被海外企業(yè)占據(jù)，高值、高技術(shù)壁壘、差異化產(chǎn)品有望持續(xù)突破，任重道遠(yuǎn)但未來(lái)可期。
3、口腔行業(yè)的數(shù)字化加速滲透，以隱形正畸為代表的數(shù)字化結(jié)合診療方案已經(jīng)證明了其巨大價(jià)值。數(shù)字化結(jié)合的診療方案在精準(zhǔn)治療、醫(yī)生效率、定制化、美觀等各方面均有巨大的底層優(yōu)化邏輯，無(wú)論從服務(wù)機(jī)構(gòu)亦或消費(fèi)者角度，擁抱診療數(shù)字化是大勢(shì)所趨。
4、平臺(tái)型企業(yè)在品牌、研發(fā)、渠道、數(shù)字化上有極大的復(fù)用空間和協(xié)同，風(fēng)險(xiǎn)承受力更強(qiáng)，天花板更高，全球TOP10口腔上游品牌有9家具備明顯的平臺(tái)化屬性。但同時(shí)需要注意的是，在擴(kuò)充產(chǎn)品線的過(guò)程中，平臺(tái)型企業(yè)的管理難度顯著加大，如何打造媲美大單品企業(yè)的產(chǎn)品力，同時(shí)又兼顧平臺(tái)型企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，或成為重要的課題和潛在壁壘。
5、具有底層自主研發(fā)創(chuàng)新能力、企業(yè)軟硬結(jié)合能力和平臺(tái)化管理能力的企業(yè)有機(jī)會(huì)在口腔上游的浪潮中脫穎而出，新的征途不僅是簡(jiǎn)單地實(shí)現(xiàn)更大市占率的國(guó)產(chǎn)替代，更有機(jī)會(huì)走向海外，參與到更大機(jī)遇的全球競(jìng)爭(zhēng)中。
口腔醫(yī)療上游占據(jù)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)地位
我國(guó)口腔醫(yī)療市場(chǎng)正在迎來(lái)快速發(fā)展期。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，過(guò)去五年我國(guó)口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了9.6%，市場(chǎng)規(guī)模由2017年的918億元增加至2020年的1199億元，2022年預(yù)計(jì)達(dá)到1739億元。
基于廣闊市場(chǎng)，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始入局。天眼查數(shù)據(jù)顯示，僅今年上半年全國(guó)新增超3000家牙科相關(guān)企業(yè)，即平均每月有超過(guò)500家企業(yè)誕生，它們分布在口腔產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。
具體來(lái)說(shuō)：
·上游主要為耗材及設(shè)備研發(fā)制造商，既包括影像、牙椅等大型設(shè)備，也包括補(bǔ)牙、美白的小型設(shè)備，還包括種植牙、正畸、義齒等所需的耗材；
·中游主要為傳統(tǒng)口腔醫(yī)療設(shè)備耗材的經(jīng)銷(xiāo)商、信息化軟件提供商，以及牙科支持組織等；
·下游主要為各類醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，包括公立醫(yī)院口腔科、民營(yíng)口腔醫(yī)院和診所等。
賽道火熱之下，口腔醫(yī)療上游成為了近兩年最受資本關(guān)注、融資頻率最高的領(lǐng)域。自2021年以來(lái)，口腔醫(yī)療上游企業(yè)保持著穩(wěn)定的融資頻率，且融資次數(shù)達(dá)全行業(yè)總量的一半以上。
資本追捧背后，與口腔上游呈現(xiàn)的三大特征有緊密關(guān)系。
一是準(zhǔn)入門(mén)檻高?？谇簧嫌沃饕獮楹牟?、器械，這些都需要醫(yī)療產(chǎn)品資質(zhì)，比如醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)許可證、醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng)許可證、準(zhǔn)字號(hào)的醫(yī)療器械注冊(cè)證等。這意味著，能夠上市的產(chǎn)品都要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的臨床試驗(yàn)和審批，周期短則2年，長(zhǎng)則5年以上，時(shí)間周期長(zhǎng)，入局門(mén)檻高。
二是技術(shù)壁壘強(qiáng)。作為醫(yī)用耗材、器械，口腔相關(guān)產(chǎn)品多為多學(xué)科交叉的產(chǎn)物，這考驗(yàn)工程學(xué)、生物學(xué)、物理學(xué)，甚至美學(xué)方面的融合。例如種植體技術(shù)壁壘就主要體現(xiàn)在材料、設(shè)計(jì)、表面處理等方面，理想的種植體應(yīng)具備良好的機(jī)械性能、生物相容性和初期穩(wěn)定性等，所以種植體材料需要不斷優(yōu)化以追求更好的機(jī)械性能和生物相容性。
三是延展力強(qiáng)?？谇簧嫌蔚钠餍怠⒑牟?、設(shè)備作為標(biāo)準(zhǔn)化程度更高的領(lǐng)域，其延展力更強(qiáng)，同時(shí)口腔上游產(chǎn)品能夠開(kāi)拓到全球市場(chǎng)，并形成規(guī)?；?yīng)。例如登士柏西諾德、丹納赫、士卓曼等上游代表企業(yè)皆是全球化的公司。
這些特征為口腔醫(yī)療上游企業(yè)構(gòu)筑了較為寬闊的護(hù)城河，并展現(xiàn)出兩大優(yōu)勢(shì)。
第一，盈利能力足夠強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)鏈中口腔上游企業(yè)擁有相對(duì)更優(yōu)的競(jìng)爭(zhēng)格局，同時(shí)考慮下游的分散和醫(yī)生對(duì)于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的信任與使用習(xí)慣等因素，共同助推上游企業(yè)更容易掌握議價(jià)權(quán)。
從下圖可以看到，在口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分布上：上游設(shè)備及耗材供應(yīng)商盈利能力最為強(qiáng)勁，下游醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的盈利能力次之，中游分銷(xiāo)商或采購(gòu)平臺(tái)的毛利空間壓縮最為嚴(yán)重。
凈利方面，下游端除了“牙茅”通策醫(yī)療的凈利能達(dá)到近30%外，更多口腔醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的凈利在10%以內(nèi)，部分上市企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。背后原因除醫(yī)生外，較高的營(yíng)銷(xiāo)獲客成本也壓縮了口腔服務(wù)機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)空間。如何建立差異化的口碑將成為下游企業(yè)破局關(guān)鍵。
中游分銷(xiāo)商及采購(gòu)平臺(tái)則因缺乏核心技術(shù)及產(chǎn)品能力，入局壁壘較低；渠道資源受地域限制嚴(yán)重；電商等新興銷(xiāo)售渠道的興起又進(jìn)一步壓縮了其利潤(rùn)空間。
反觀上游，其三大特征所構(gòu)建的較寬商業(yè)護(hù)城河，使其具備更強(qiáng)的盈利能力，上游企業(yè)利潤(rùn)率多在15-20%以上。
第二，上游市場(chǎng)集中度更高，單個(gè)企業(yè)的潛在市場(chǎng)規(guī)模更大。由于較高的準(zhǔn)入門(mén)檻，擁有技術(shù)壁壘優(yōu)勢(shì)的上游企業(yè)較易在相對(duì)合理的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中開(kāi)拓市場(chǎng)并加速擴(kuò)張，具備在一定時(shí)間內(nèi)成為賽道頭部玩家的競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是伴隨新技術(shù)、新材料的運(yùn)用，上游企業(yè)往往有機(jī)會(huì)憑借持續(xù)的產(chǎn)品迭代提高下游用戶的粘性，實(shí)現(xiàn)高市占率和高利潤(rùn)率，擁有更高天花板和全球延展?jié)摿?，商業(yè)邏輯優(yōu)秀。
而口腔醫(yī)療下游服務(wù)機(jī)構(gòu)雖有直達(dá)C端的認(rèn)知沉淀，形成了強(qiáng)大品牌力。但仍需解決牙醫(yī)資源、連鎖半徑、同質(zhì)化服務(wù)等行業(yè)常見(jiàn)痛點(diǎn)，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制突破天花板。目前，行業(yè)龍頭的市占率尚未能突破3%，呈現(xiàn)相對(duì)分散的區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)格局。
不難看出，正是憑借著優(yōu)秀的盈利能力和更高的市場(chǎng)集中度，口腔上游占據(jù)著產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地位，也因此吸引著資本們紛紛前來(lái)掘金。
在這個(gè)過(guò)程中，要想押中好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，需要看清口腔上游正在演進(jìn)的趨勢(shì)，才能準(zhǔn)確把握行業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)。
根據(jù)觀察，目前口腔上游有國(guó)產(chǎn)替代、數(shù)字化、平臺(tái)化三大趨勢(shì)正在浮現(xiàn)，悄然中為口腔行業(yè)帶來(lái)新的增量。
上游三大趨勢(shì)之一：國(guó)產(chǎn)替代加速進(jìn)行
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和國(guó)民對(duì)口腔健康問(wèn)題愈發(fā)重視，我國(guó)民營(yíng)口腔診所、醫(yī)院不斷崛起，帶動(dòng)了上游耗材和設(shè)備的需求猛增。而與需求相比，盡管上游已逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，但體量仍然較小，但高端高值市場(chǎng)仍以進(jìn)口品牌為主，尚未出現(xiàn)與海外巨頭相抗衡的企業(yè)，仍有巨大空間。
對(duì)于口腔醫(yī)療上游廠商而言，能否在傳統(tǒng)進(jìn)口品牌壟斷的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破將是其獲得更大增長(zhǎng)空間的關(guān)鍵所在。因此，國(guó)內(nèi)口腔上游廠商有動(dòng)力不斷進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化突破，積極加速國(guó)產(chǎn)替代步伐。同時(shí)，政策鼓勵(lì)公立醫(yī)院和高校口腔機(jī)構(gòu)選擇國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，這也在需求端推動(dòng)了國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程。
我們選取比較有代表性的兩個(gè)細(xì)分上游來(lái)觀察這一趨勢(shì)進(jìn)程。
耗材領(lǐng)域以種植牙賽道為例，種植體國(guó)產(chǎn)化率長(zhǎng)期處在低位，一直以來(lái)市場(chǎng)主要被韓系和歐系品牌主導(dǎo)。
這些年，以威海威高潔麗康、百齒泰、北京萊頓生物、常州百康特醫(yī)療等為代表的國(guó)產(chǎn)廠商紛紛發(fā)力，以高性價(jià)比逐漸打開(kāi)市場(chǎng)。甚至部分國(guó)產(chǎn)種植體已經(jīng)達(dá)到國(guó)際一線品牌的水平。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，韓國(guó)的種植體采用較為激進(jìn)的定價(jià)策略，基礎(chǔ)款在口腔醫(yī)院終端整體價(jià)格為5000-6000元，對(duì)以性價(jià)比取勝的國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械商造成了較強(qiáng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力，種植牙的集采或成為國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程重要的破局變量。
再看設(shè)備領(lǐng)域，典型代表是技術(shù)壁壘較高的CBCT（錐束CT）。由于CBCT相較螺旋CT而言，放射劑量更小、掃描時(shí)間縮短、圖像精度提高，因此更受市場(chǎng)青睞。
早期，我國(guó)CBCT的中高端市場(chǎng)基本以進(jìn)口品牌為主，單價(jià)約為百萬(wàn)級(jí)別，例如德國(guó)卡瓦、西諾德、芬蘭普蘭梅卡、韓國(guó)怡友等，小型醫(yī)院和私人診所很難承擔(dān)。近年來(lái)，我們欣喜地看到國(guó)產(chǎn)品牌以不劣于海外品牌的產(chǎn)品性能和超高性價(jià)比攻占市場(chǎng)，單臺(tái)設(shè)備價(jià)格僅為20-40萬(wàn)元，在二三線城市以及私人口腔診所等機(jī)構(gòu)快速滲透。美亞、朗視、博恩登特、菲森為市占率前四的品牌，已實(shí)現(xiàn)了對(duì)海外品牌的反超。
從耗材和設(shè)備兩個(gè)領(lǐng)域能窺見(jiàn)：我國(guó)口腔上游國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程雖取得了一定的成績(jī)，但仍面臨全新機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在進(jìn)程初期，性價(jià)比策略可能會(huì)帶來(lái)廠商間的價(jià)格內(nèi)卷，但在中長(zhǎng)期，優(yōu)秀的公司通過(guò)持續(xù)研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力和品牌力正循環(huán)，獲取更高市占率與穩(wěn)定利潤(rùn)，更有走向世界、參與全球競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。
上游三大趨勢(shì)之二：行業(yè)加速數(shù)字化進(jìn)程
圍繞提供給消費(fèi)者更好的醫(yī)療服務(wù)，以及提高醫(yī)生的治療效率，數(shù)字化正在快速席卷口腔行業(yè)。基于上游產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)地位，其設(shè)備往往成為數(shù)據(jù)入口，通過(guò)數(shù)字化的手段檢測(cè)口腔全面信息數(shù)據(jù)，并形成強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。數(shù)字化影響著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的連接與發(fā)展，對(duì)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的影響更為突出與深遠(yuǎn)。具體來(lái)看，其影響主要體現(xiàn)在兩方面。
一方面，上游數(shù)字化能為消費(fèi)者提供定制化的精準(zhǔn)醫(yī)療解決方案和科學(xué)的建模方案，提高醫(yī)生診治效率與用戶治療體驗(yàn)及效果。
另一方面，上游企業(yè)掌握著核心數(shù)據(jù)入口，通過(guò)關(guān)鍵維度數(shù)據(jù)的沉淀，優(yōu)化輔助診療方案，在細(xì)分賽道脫穎而出或發(fā)現(xiàn)新機(jī)會(huì)具有較大優(yōu)勢(shì)，同時(shí)為持續(xù)的產(chǎn)品領(lǐng)先迭代提供了有力支持。
以隱形正畸為代表的數(shù)字化結(jié)合診療方案已經(jīng)驗(yàn)證，其相比傳統(tǒng)硅橡膠疊加鋼絲方案，更為舒適、精準(zhǔn)、美觀，滲透率持續(xù)提升。而以更為藍(lán)海的兒童矯正領(lǐng)域舉例，兒童矯治器研發(fā)更復(fù)雜，醫(yī)生供給少，使其診治難度比其他領(lǐng)域更難。借助CBCT、口掃儀和數(shù)字化正畸系統(tǒng)的全套數(shù)據(jù)采集和處理，不僅能精準(zhǔn)把握參數(shù)和設(shè)計(jì)，而且能便于醫(yī)生與患者進(jìn)行直觀溝通，提供人性化的診療服務(wù)，正畸效果更有保證?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在市場(chǎng)增長(zhǎng)快但入局難度大的兒童正畸賽道，擁有豐富的數(shù)據(jù)資源將具備搶占藍(lán)海的優(yōu)勢(shì)。
目前，多數(shù)企業(yè)已在數(shù)字化方面頻頻發(fā)力，比如時(shí)代天使利用“全科牙醫(yī)+智能系統(tǒng)”的模式售賣(mài)自主研發(fā)和生產(chǎn)的隱形牙套；又比如博恩云打造了一站式醫(yī)生數(shù)字化高價(jià)值平臺(tái)，通過(guò)數(shù)字化產(chǎn)品與軟硬件平臺(tái)，在幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化作業(yè)全流程的同時(shí)幫助醫(yī)生成長(zhǎng)；再比如微云人工智能自建無(wú)人化智能工廠、供應(yīng)鏈以及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，為數(shù)字化牙科提供工業(yè)解決方案等。
上游三大趨勢(shì)之三：企業(yè)向平臺(tái)化演進(jìn)
從行業(yè)的情況來(lái)看，大單品和平臺(tái)化是上游企業(yè)發(fā)展的兩個(gè)主流方向。
大單品企業(yè)即擁有某個(gè)爆款產(chǎn)品的公司，而平臺(tái)化企業(yè)是指產(chǎn)品線不單一，擁有幾個(gè)絕對(duì)主流的口腔品類，并通過(guò)數(shù)字化閉環(huán)的構(gòu)建，使得使用者——醫(yī)生與消費(fèi)者都有更好體驗(yàn)的企業(yè)。
雖然伴隨巨大的市場(chǎng)需求，市場(chǎng)持續(xù)涌現(xiàn)出優(yōu)秀的大單品企業(yè)，但由于齒科上游細(xì)分賽道多，每個(gè)產(chǎn)品線的實(shí)際市場(chǎng)空間有限，天花板不高，如果只做單產(chǎn)品，較難承載一個(gè)偉大的企業(yè)。
同時(shí)，單產(chǎn)品線的風(fēng)險(xiǎn)承受力差，如果沒(méi)有極強(qiáng)壁壘，單一產(chǎn)品企業(yè)遇到諸如集采、競(jìng)對(duì)搶市場(chǎng)等事件往往會(huì)顯得很被動(dòng)，這些或?qū)⒂绊懫湟?guī)模擴(kuò)張和盈利的能力。如種植體傳聞進(jìn)入醫(yī)保對(duì)單產(chǎn)品線公司的影響會(huì)很大，價(jià)格下降將較大壓縮企業(yè)的利潤(rùn)空間，而對(duì)于新進(jìn)入的國(guó)產(chǎn)品牌可能是全新機(jī)遇。
目前，全球前十大口腔品牌中，僅隱適美是做大單品的邏輯。平臺(tái)化正成為越來(lái)越多口腔上游企業(yè)選擇的路徑——一整套解決方案帶來(lái)規(guī)?；c整合的優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯。
平臺(tái)化企業(yè)在品牌、研發(fā)、渠道上會(huì)有極大的復(fù)用空間，有利于企業(yè)產(chǎn)品成功經(jīng)驗(yàn)和海內(nèi)外渠道共享，從而加快產(chǎn)品研發(fā)速度與交叉銷(xiāo)售（如不同產(chǎn)品線的銷(xiāo)售與海內(nèi)外銷(xiāo)售）等。從患者體驗(yàn)感來(lái)說(shuō)，數(shù)字化治療體驗(yàn)的閉環(huán)也依賴多產(chǎn)品線的配合。當(dāng)然，平臺(tái)化企業(yè)與大單品企業(yè)相比，管理難度更大，更需要注意對(duì)發(fā)展階段與節(jié)奏的把控。
目前，從海外口腔醫(yī)療上游企業(yè)來(lái)看，平臺(tái)化企業(yè)也居多，2020年前十大口腔設(shè)備耗材企業(yè)中有9家為平臺(tái)化企業(yè)，包括登士柏西諾德、丹納赫、士卓曼等一眾知名企業(yè)。以登士柏西諾德為例，作為全球領(lǐng)先的齒科設(shè)備及耗材供應(yīng)商，其產(chǎn)品矩陣覆蓋口腔六大版塊，包括X線影像系統(tǒng)、口腔綜合治療臺(tái)、治療器械、CAD/CAM全瓷修復(fù)系統(tǒng)、消毒系統(tǒng)，以及根管、修復(fù)、技工和種植領(lǐng)域所需耗材。完整的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)塑造了良好的品牌心智，形成品牌勢(shì)能。登士柏西諾德2021年?duì)I業(yè)收入超過(guò)42億美元，最新市值近80億美元。
一場(chǎng)關(guān)于口腔醫(yī)療的創(chuàng)新征途
綜上發(fā)現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)替代、數(shù)字化、平臺(tái)化三大趨勢(shì)正在從宏觀到微觀層面給口腔上游帶來(lái)新機(jī)會(huì)。在對(duì)口腔醫(yī)療上游企業(yè)進(jìn)行選擇時(shí)，也應(yīng)考慮在這三大趨勢(shì)下，具備什么樣特征的企業(yè)會(huì)脫穎而出。在此，高鵠團(tuán)隊(duì)認(rèn)為在選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的時(shí)，有三個(gè)維度需要被納入考量范疇。
一是具有自主研發(fā)創(chuàng)新能力。國(guó)產(chǎn)替代的過(guò)程中，一看企業(yè)的研發(fā)速度，二看企業(yè)的研發(fā)深度。研發(fā)速度決定企業(yè)是否能在國(guó)產(chǎn)替代過(guò)程中把握先機(jī)，當(dāng)然其中的渠道能力也不能忽視。研發(fā)深度決定企業(yè)是否能夠打造出具備全國(guó)乃至全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，該基因決定了公司更長(zhǎng)周期的天花板。兩者共同決定著企業(yè)研發(fā)投入的有效性與可持續(xù)性。
二是企業(yè)軟硬結(jié)合能力。數(shù)字化趨勢(shì)對(duì)企業(yè)提出了全新要求：只有在核心產(chǎn)品端和數(shù)據(jù)端均有積累的公司，才可以深入?yún)⑴c到醫(yī)生診治過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)整體效率、體驗(yàn)和效果的優(yōu)化。
三是企業(yè)平臺(tái)化管理能力。平臺(tái)化企業(yè)在市場(chǎng)天花板、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、協(xié)同效應(yīng)等方向有明確的優(yōu)勢(shì)。核心需要關(guān)注各產(chǎn)品線的產(chǎn)品力，以及公司的組織力，避免出現(xiàn)多線作戰(zhàn)下，產(chǎn)品平庸、管理混亂等情況。
圍繞著這三個(gè)維度，對(duì)于上游優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的發(fā)掘就變得相對(duì)容易。
如時(shí)代天使、博恩登特、朗視、賽樂(lè)等在內(nèi)的不少上游企業(yè)緊抓三大趨勢(shì)或其中的一二趨勢(shì)，皆有不錯(cuò)表現(xiàn)。
不過(guò)要意識(shí)到，于上游真正創(chuàng)新的企業(yè)而言，其沉淀需要的時(shí)間往往相對(duì)久，遵循醫(yī)學(xué)本質(zhì)。而從資本市場(chǎng)視角，真正致力于打造世界級(jí)產(chǎn)品的創(chuàng)新企業(yè)非常值得關(guān)注，除了在國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程中收獲紅利外，出海的機(jī)遇也值得關(guān)注。優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)與產(chǎn)品力將支持中國(guó)品牌走向全球。
關(guān)鍵詞： 口腔上游黃金賽道的背后鏈主 三大趨勢(shì)開(kāi)啟新征途
