記者｜楊松編輯｜江昱玢
仁和藥業(yè)創(chuàng)始人楊文龍，又?jǐn)孬@一個IPO。
9月14日，楊文龍創(chuàng)辦的叮當(dāng)健康在港交所上市，當(dāng)日收盤市值為160.98億港元（約合人民幣142.8億元）。
(相關(guān)資料圖)
楊文龍與兒子楊益斌、楊瀟等組成的控股股東集團，在叮當(dāng)健康全球發(fā)售完成后，持有49%股權(quán)，為公司實控人。
現(xiàn)年60歲的江西富豪楊文龍，坐擁兩家醫(yī)藥領(lǐng)域上市企業(yè)，其中一家是A股醫(yī)藥OTC企業(yè)仁和藥業(yè)，市值86.2億元。
3月發(fā)布的胡潤2022年全球富豪榜上，楊文龍個人財富達150億元。如今他的身價將再漲一波。
老驥伏櫪，在新領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟卻不容易。當(dāng)下，巨頭阿里健康、京東健康，同在港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道馳騁，楊文龍有場硬仗要打。
背靠仁和
從股權(quán)上看，叮當(dāng)健康與仁和藥業(yè)并無直接關(guān)系。作為O2O醫(yī)藥領(lǐng)域僅剩的獨苗，前者能苦熬到成功上市，離不開仁和的支持。
2014年，仁和藥業(yè)董事長楊文龍創(chuàng)辦叮當(dāng)健康。彼時，醫(yī)藥O2O正值風(fēng)口，快方送藥、藥給力等醫(yī)藥O2O公司，均在這一年成立。
當(dāng)時，仁和藥業(yè)的年利潤已達到3億元，旗下?lián)碛袐D炎潔、優(yōu)卡丹、可立克、閃亮滴眼液等知名產(chǎn)品。
背靠有著不錯盈利能力的仁和，楊文龍在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域開啟二次創(chuàng)業(yè)，特意將公司總部設(shè)在科技人才密集的北京，而非仁和藥業(yè)總部所在地江西南昌。
楊文龍強調(diào)互聯(lián)網(wǎng)對于原有渠道的再造，“我們正在從一車一車賣藥，到一盒一盒賣藥?！?/p>
他解釋，以前仁和生產(chǎn)的藥品，供應(yīng)給醫(yī)藥公司，再轉(zhuǎn)賣到用戶手中。新創(chuàng)業(yè)項目則繞過醫(yī)藥中間商，直面終端用戶。
2015年1月，仁和在海南牽頭成立了FSC（factory service customer）藥企聯(lián)盟，工廠直達消費者。一個月后，基于該聯(lián)盟，叮當(dāng)健康旗下最重要業(yè)務(wù)——叮當(dāng)快藥正式上線，主要提供癥狀自診、藥師咨詢服務(wù)，打出slogan“28分鐘送藥上門”。
站在仁和的肩膀上的叮當(dāng)，成立初期的貨源難題迎刃而解。
招股書顯示，叮當(dāng)與GSK CH、仁和藥業(yè)、Bayer Healthcare、華潤醫(yī)藥、九州通醫(yī)藥等一眾制藥企業(yè)及分銷企業(yè)，達成戰(zhàn)略合作。
融資方面有了仁和藥業(yè)加持，叮當(dāng)健康獲得投資人追捧，IPO前，共獲得過7輪融資，出資方不乏軟銀中國、招銀國際資本、中金等明星機構(gòu)。這一切發(fā)生的背景卻是，大多數(shù)競爭對手在O2O泡沫破滅后倒下，融資僅停留在B輪。
雖未直接持股，仁和藥業(yè)與叮當(dāng)健康業(yè)務(wù)往來頻繁。
2020年11月，叮當(dāng)與仁和藥業(yè)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，1.9億元收購藥房網(wǎng)45%股權(quán)。成立于2001年，藥房網(wǎng)是國內(nèi)首批獲準(zhǔn)的網(wǎng)上藥店，也是仁和布局互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵落子。
仁和藥業(yè)為叮當(dāng)前五大供應(yīng)商之一，2018-2021年，叮當(dāng)所購買藥物及醫(yī)療健康產(chǎn)品超20%為仁和自有品牌產(chǎn)品。
4年虧29億
楊文龍靠賣藥服務(wù)獲得收入。
叮當(dāng)業(yè)務(wù)包括快藥、在線診療、慢病與健康管理三大領(lǐng)域，提供7×24小時、28分鐘送達服務(wù)的快藥，是最大收入來源。
招股書特意提及，快捷配送模式收入，在線上直營渠道及線下零售渠道總收入占比近50%。
銷售藥品方面，楊文龍線下與線上渠道兩手抓。
線下方面，叮當(dāng)健康已在國內(nèi)17個城市建立351個智慧藥房，線上銷售則通過自有App、微信小程序，以及第三方線上渠道。
線下與線上銷售渠道鋪開，營收快速增長。
2018-2021年，叮當(dāng)健康的營業(yè)收入分別為從5.85億提升到36.79億元；2022年一季度，營收9.87億元，同比增長26.6%。
招股書援引沙利文報告稱，按2021年收入計，叮當(dāng)健康是國內(nèi)即時到家數(shù)字藥房行業(yè)最大的產(chǎn)品及服務(wù)提供商，市場份額達6.8%。
行業(yè)第一，靠的是巨額融資投入。
報告期內(nèi)，叮當(dāng)健康凈虧損從1.03億元飛升至16億元，四年累計虧損約29億元。楊文龍仍在做虧本買賣，今年一季度，公司凈虧損超4億元。
叮當(dāng)健康解釋，虧損加劇的主要原因是大量營業(yè)成本、銷售及市場推廣開支、行政開支等。其中，銷售及市場推廣開支，在總收入占比常年超過20%。
以叮當(dāng)?shù)闹睜I線上平臺用戶為例，用戶規(guī)模從2018年的1590萬，擴充到2021年的3300萬，翻了一倍有余。這是靠真金白銀打下來的，單個用戶成本從5.9元漲到了18.2元，進一步增至今年一季度的18.4元。
其次，為了兌現(xiàn)“28分鐘送藥上門”的承諾，楊文龍4年付出了近10億元的履約開支，在總收入中占比超過10%。
這部分成本要分給配送合作伙伴團隊和第三方運力公司。其中，有2600名身穿叮當(dāng)快藥服裝的騎手，屬于自營性質(zhì)配送團隊，他們拿到了約七成的履約費用。
相比之下，京東健康、阿里健康避開即時配送，依托成熟的物流倉儲體系提供次日達或快遞送達，履約費用率在10%以下。
擴張不易
互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)先燒錢占位，再通過規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)盈利，楊文龍深諳此道。
效果卻不盡如人意。隨著規(guī)模增長，叮當(dāng)?shù)拿綇?018年的41.1%，跌至2022年一季度的33.9%。楊文龍的巨額投入，并未燒出牢固的護城河。
叮當(dāng)解釋，2021年毛利率低，是收購藥房網(wǎng)導(dǎo)致線下渠道的DTP（直接面向病人）銷售量增加，其毛利率一般低于非處方藥、保健品及處方藥。
為何要做這單生意？并購有著線下門店資源的藥房網(wǎng)，實是楊文龍不得已而為之。
依靠強有力的用戶、運力資源，美團、京東、順豐等同樣發(fā)力醫(yī)藥即時配送業(yè)務(wù)。僅靠上游采購優(yōu)勢，叮當(dāng)可以熬死創(chuàng)業(yè)公司，卻難競爭過互聯(lián)網(wǎng)大平臺。
“流量難題是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療所共同面臨的難題之一，醫(yī)藥O2O和其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療細分領(lǐng)域類似，僅僅依靠線上單一環(huán)節(jié)構(gòu)建起來的競爭優(yōu)勢并不牢固?！币子^分析醫(yī)療健康行業(yè)分析師張競文稱，完善線上線下閉環(huán)、拓展服務(wù)范圍，才是鞏固優(yōu)勢的必由之路。
楊文龍選定的是叮當(dāng)智慧藥房，從2018年的91家增長至351家。叮當(dāng)稱上市融來的資金，45%將用于業(yè)務(wù)擴張，就包括進一步開發(fā)智慧藥房網(wǎng)絡(luò)。
還有一部分募得資金將用來提升用戶增長及參與度。即在賣藥之外，提供更高附加值服務(wù)。
楊文龍表示，叮當(dāng)快藥將推進實施“醫(yī)+檢+藥+險”的健康到家戰(zhàn)略，為用戶提供一站式的問診、購藥、慢病管理、心理咨詢等醫(yī)療醫(yī)藥服務(wù)。
已有動作體現(xiàn)在叮當(dāng)買藥App，首頁設(shè)有“免費問診”、“專家醫(yī)生”入口。
這是行業(yè)大趨勢。張競文稱，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療正在完成“由藥到醫(yī)”的重心轉(zhuǎn)移，探索在線診療的多種模式，增強醫(yī)療服務(wù)的專業(yè)能力，能幫助平臺企業(yè)步入醫(yī)療服務(wù)核心區(qū)。
不過，在核心資源“醫(yī)生”方面，叮當(dāng)優(yōu)勢不明顯。
算上兼職，旗下的醫(yī)生不足千名。而京東健康、好大夫在線等平臺，醫(yī)生數(shù)量超過10萬。
第二曲線形成規(guī)?；杖?、帶動整體盈利，還為時過早。叮當(dāng)超95%的收入，仍來自線上直營、業(yè)務(wù)分銷及線下零售，仍停留在“藥”的環(huán)節(jié)。
持續(xù)虧損的叮當(dāng)健康，上市首日表現(xiàn)并不如意，9月14日收盤價12港元，與發(fā)行價持平。
爭奪萬億大健康市場，叮當(dāng)站在十字路口——前有占據(jù)龐大流量入口的阿里、京東、美團搶灘，后有門店遍布全國的老百姓、海王星辰等也加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，上市后的叮當(dāng)，仍需要楊文龍解決盈利難題。
關(guān)鍵詞： 60歲江西醫(yī)藥富豪 喜提第二家上市公司 仁和藥業(yè)
