來(lái)源 | 運(yùn)聯(lián)研究（ID：tucbest）

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作者 | 運(yùn)聯(lián)研究院 朱敏杰

編輯 | 小L

核心導(dǎo)讀：

1）整體來(lái)看，與過(guò)去幾年相比，物流行業(yè)融資案例變少了，金額卻變大了；

2）早期資本除了跟進(jìn)之前投過(guò)的潛力項(xiàng)目外，已逐漸退場(chǎng)觀望；

3）?；?、地產(chǎn)等細(xì)分賽道正值整合期，上市/并購(gòu)案例增多；

4）科技、跨境等細(xì)分賽道仍然充滿(mǎn)機(jī)會(huì)，相關(guān)衍生細(xì)分賽道更具備投資價(jià)值；

5）物流實(shí)際操作層相關(guān)賽道雖關(guān)注度不高，但不代表沒(méi)有機(jī)會(huì)。危化、大件賽道未來(lái)或?qū)⑽噘Y本目光。

2022年前十月投融資金額達(dá)652億元

1.1 近兩年物流領(lǐng)域投融資金額普遍增高

2022年1~10月，物流行業(yè)共完成共計(jì)652億元的融資。雖然與2021年同期相比減少26％，但已經(jīng)超過(guò)了2019年全年的投資金額。

再往前看幾年，“資本寒冬”的說(shuō)法已經(jīng)得到了緩解，近兩年物流領(lǐng)域投資額出現(xiàn)了增長(zhǎng)。

1.2 2022年前10個(gè)月投資事件回顧

根據(jù)運(yùn)聯(lián)研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年10月底，物流行業(yè)共完成62筆融資，涉及金額652億元（其他幣種已轉(zhuǎn)換人民幣）；與前幾年同期相比，融資次數(shù)有所減少，但融資金額均大有提升。具體融資事件統(tǒng)計(jì)如下表所示：

1.3 統(tǒng)計(jì)口徑解讀

本文所列物流行業(yè)投融資數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，只包含了物流行業(yè)及周邊關(guān)聯(lián)上下游的融資事件；而主要上游做商流/貿(mào)易的企業(yè)，以及下游主要服務(wù)于周邊產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)，則未被統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。

如6月份，華凱易佰收購(gòu)其剩下10％股份的易佰網(wǎng)絡(luò)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為科技類(lèi)產(chǎn)品的跨境電商貿(mào)易，物流并不是其主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此未被統(tǒng)計(jì)；2月份，嶺郅中國(guó)獲得安祖高頓的一筆巨額融資，也是因?yàn)槠渲饕?jīng)營(yíng)工業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)，主要服務(wù)對(duì)象并非物流企業(yè)，因此也未被統(tǒng)計(jì)入內(nèi)；另外，幾何伙伴、知行科技、米袋集團(tuán)等自動(dòng)駕駛及租賃平臺(tái)，也是因?yàn)槠浞?wù)對(duì)象主要為乘用車(chē)，均不在此次統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)。

融資金額大了：早期資本離場(chǎng)，后期輪次逐漸增多

2.1今年物流行業(yè)超大額融資數(shù)量特別多

62筆融資事件中，最大的一筆融資是馬士基對(duì)利豐物流的收購(gòu)，金額高達(dá)259.2億元。說(shuō)來(lái)也巧，2020年最大的一筆融資，則是利豐的私有化，金額達(dá)66億元。僅2年的時(shí)間兩次賣(mài)身，昔日巨頭被反復(fù)交易?，F(xiàn)今，利豐物流已成為船公司的陸運(yùn)板塊業(yè)務(wù)。

其他像京東近90億元收購(gòu)德邦，京東產(chǎn)發(fā)獲華平、高瓴8億美元青睞，以及紅淖鐵路、宇培、G7、嬴徹等企業(yè)的融資，都是超10億元的巨額案例。

2.2 早期資本離場(chǎng)，新項(xiàng)目已經(jīng)沒(méi)有那么“香”了

2020年-2022年，疫情的反復(fù)沖擊下，投資市場(chǎng)節(jié)奏明顯放緩，許多資本變得謹(jǐn)慎。尤其是2022年，資本可以說(shuō)是慎之又慎，比如過(guò)去幾年活躍于物流領(lǐng)域的紅杉資本、鐘鼎資本等，都選擇了觀望。

具體來(lái)看，從2021年底除了投資極兔速遞，繼續(xù)跟投中通快運(yùn)、貨拉拉等物流企業(yè)外，紅杉開(kāi)始減少物流領(lǐng)域的投資數(shù)量，而將目光投到了更為穩(wěn)定的下游科技型企業(yè)，試圖在智能倉(cāng)儲(chǔ)、無(wú)人駕駛、新能源等細(xì)分賽道也打造出龍頭企業(yè)。

2022年至今，鐘鼎對(duì)物流領(lǐng)域基本持觀望態(tài)度，僅有兩筆投資：10月份投了縱騰，6月份投了迦智科技?？傮w來(lái)看，鐘鼎2022年至今共計(jì)投資29起，行業(yè)分布上游電子、百貨、汽車(chē)、航空、戶(hù)外裝備制造商以及一些系統(tǒng)研發(fā)型企業(yè)?？梢?jiàn)現(xiàn)在的鐘鼎并不能被稱(chēng)為“專(zhuān)投物流”，只是對(duì)物流賽道更為謹(jǐn)慎的同時(shí)，嘗試開(kāi)發(fā)許多新的機(jī)會(huì)點(diǎn)。

2.3 后期輪次逐漸增多，“成品”標(biāo)的更具穩(wěn)定性

從融資輪次分布上來(lái)看，C輪及之后輪次的融資共35次，占比56％。由此可見(jiàn)，過(guò)去近3年來(lái)，由于疫情的沖擊以及行業(yè)不穩(wěn)定等原因，投資人已經(jīng)從尋找創(chuàng)新模式標(biāo)的，轉(zhuǎn)向?qū)ふ乙殉蹙咭?guī)?；蛞欢ǖ匚坏臉?biāo)的。初創(chuàng)型公司除非是模式非常新穎，亦或是具備獨(dú)特的資源，否則難以吸引資本的眼球了。

熱門(mén)賽道，玩家并購(gòu)與上市動(dòng)作頻繁

2022年以來(lái)，資本可以說(shuō)是慎之又慎?；緩?021年開(kāi)始，多數(shù)資本在物流領(lǐng)域的出手次數(shù)不超過(guò)2次。從產(chǎn)業(yè)賽道來(lái)看，產(chǎn)業(yè)玩家的資本行為更為活躍。

3.1 科技、跨境仍然為物流熱門(mén)賽道，?；锪魑涣械谌?/strong>

2022年1~10月物流行業(yè)各細(xì)分賽道中，物流科技、跨境、?；啡谫Y次數(shù)占到前三。其中，物流科技仍然是最熱門(mén)的賽道，共獲得26次融資，占到總?cè)谫Y次數(shù)的42％左右，包含自動(dòng)駕駛、智能倉(cāng)儲(chǔ)以及新能源等一系列近幾年大熱的賽道。

跨境電商的交易額連年增長(zhǎng)，帶動(dòng)跨境物流受資本追逐；?；瘎t伴隨著多家巨頭的整合并購(gòu)，使得今年投融資活躍。

3.2 最熱門(mén)的物流科技賽道融資階段正在向后平移

細(xì)分來(lái)看，我們可以發(fā)現(xiàn)，物流科技賽道B輪以前占到了15次。此外，往年物流科技領(lǐng)域的投融資案例中，企業(yè)多處于發(fā)展早期，通常是因具備技術(shù)壁壘而受到資本青睞。

但2022年以來(lái)，物流科技板塊D輪及D輪以后的案例有10家之多，占整體比重的38％，主要表現(xiàn)為如科捷、井松等智能倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)的IPO，酷哇向物流賽道的橫向跨界，G7、海柔、極智嘉等巨頭的戰(zhàn)略性拓展等等。多個(gè)物流科技賽道的巨頭們，已慢慢步入融資后期，能否經(jīng)歷住時(shí)間的考驗(yàn)并最終上岸成為了資本關(guān)注的重點(diǎn)。

3.3 危化賽道正式進(jìn)入并購(gòu)+上市的整合階段

值得關(guān)注的是，今年?；焚惖馈爱愜娡黄稹?。近些年，危化品物流賽道正在進(jìn)行顛覆性的整合，零散運(yùn)力閑置，尾部玩家被逐步清出；并且，隨著行業(yè)監(jiān)管升級(jí)，?；愤\(yùn)輸行業(yè)得到了良性的發(fā)展，頭部玩家逐步提升自身規(guī)模，不斷對(duì)外并購(gòu)。未來(lái)，運(yùn)營(yíng)優(yōu)質(zhì)、管理精細(xì)化的?；锪髌髽I(yè)將慢慢獲得市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。

2022年至今，已經(jīng)有2家?；焚惖榔髽I(yè)成功IPO，分別是興通股份、永泰運(yùn)；此外，密爾克衛(wèi)、宏川智慧等危化巨頭紛紛對(duì)外收購(gòu)，擴(kuò)張危化品物流版圖。

未來(lái)的機(jī)會(huì)點(diǎn)：物流科技、跨境物流及大件物流

物流實(shí)際操作層相關(guān)賽道雖然關(guān)注度不高，但不代表沒(méi)有機(jī)會(huì)。大件和?；锪黝I(lǐng)域，伴隨著行業(yè)整合，或?qū)⒊蔀橘Y本下一角逐地。

4.1 物流科技融資門(mén)檻逐漸變高

雖然物流科技領(lǐng)域每年的融資案例不在少數(shù)，但從近些年的數(shù)據(jù)對(duì)比中能發(fā)現(xiàn)，物流科技這條賽道的融資門(mén)檻正變得越來(lái)越高，單筆融資金額越來(lái)越高。

拿智能倉(cāng)儲(chǔ)賽道來(lái)說(shuō)，海柔、極智嘉等的融資階段也到了后期，上市指日可待。雖有新血液不斷進(jìn)入，但能拿到真金白銀的卻是少數(shù)。過(guò)去，可能你用技術(shù)信息差“蒙混”過(guò)去，但未來(lái)一定是看商業(yè)化落地的結(jié)果。如果不能真正為行業(yè)降本增效，就注定被淘汰。

4.2 跨境市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，跨境賽道已經(jīng)不止于貨代，其他細(xì)分都具備投資價(jià)值

2020-2021年的“海運(yùn)浪潮”下，能活下來(lái)的貨代企業(yè)活得都很不錯(cuò)，不少也受到資本追捧。伴隨著國(guó)內(nèi)跨境貿(mào)易的增長(zhǎng)，特別是跨境電商交易額的逐步穩(wěn)定增長(zhǎng)，跨境物流快速發(fā)展。

特別是海外倉(cāng)賽道，獨(dú)立站模式企業(yè)規(guī)模不斷壯大。這類(lèi)企業(yè)效仿“前置倉(cāng)”前端備貨的模式，獲得2.0的提升后備受市場(chǎng)好評(píng)，相信近兩年資本的跟進(jìn)下能徹底建立起自身的護(hù)城河。

另外，跨境物流平臺(tái)也是資本較為關(guān)注的熱點(diǎn)。平臺(tái)通過(guò)整合社會(huì)閑散運(yùn)力，以及利用自身跨海外市場(chǎng)資源，提供更為完善的門(mén)到門(mén)解決方案。

4.3 大件賽道或成新的機(jī)遇點(diǎn)

大件物流賽道同樣也值得關(guān)注。近兩年來(lái)，相繼有特運(yùn)通、順風(fēng)大運(yùn)這一類(lèi)大件運(yùn)輸平臺(tái)受到資本關(guān)注。大件物流中，有一類(lèi)工程機(jī)械（挖掘機(jī)、推土機(jī)等）運(yùn)輸?shù)募?xì)分市場(chǎng)，通常運(yùn)距不是很長(zhǎng)，一年下來(lái)趟次也不是很多，市場(chǎng)主體主要是各類(lèi)個(gè)體司機(jī)。

找貨成本高、空返成本高、炒貨黃牛無(wú)處不在……市場(chǎng)存在諸多痛點(diǎn)。而現(xiàn)在政策助力，治超更嚴(yán)，運(yùn)力閑置，弱者退散，市場(chǎng)正在整合。平臺(tái)的進(jìn)入，將推動(dòng)行業(yè)效率提升。伴隨著國(guó)家對(duì)光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)加大布局，這一市場(chǎng)也將迎來(lái)更多發(fā)展空間。