圖片來源：征探君

黃光?；貧w兩年后，國美系似乎進(jìn)入了更加艱難的處境。從被申請(qǐng)破產(chǎn)，到股份被凍結(jié)、持股被強(qiáng)平，到拖欠員工工資，國美能否走出泥潭？

【資料圖】

今年2月9日，國美零售（00493.HK）在港交所公告，2月7日，附屬公司國美電器收到法院所頒布的《民事裁定書》，駁回呈請(qǐng)理由如下：申請(qǐng)人未能提供任何有效的法律文書以確立國美電器與申請(qǐng)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；以及國美電器是否應(yīng)就各供應(yīng)鏈公司欠付申請(qǐng)人的指稱款項(xiàng)負(fù)上法律責(zé)任仍存在爭議。

此前，國美零售發(fā)布公告稱，其附屬公司國美電器近日收到法院破產(chǎn)清算申請(qǐng)，申請(qǐng)人主張追討貨款470.6萬元，但這些債權(quán)債務(wù)并未有生效法律文書予以確認(rèn)。

據(jù)天眼查顯示，僅國美電器就被執(zhí)行了4.32億元；同時(shí)國美控股持有的上市公司中關(guān)村（000931.SZ）股份也被強(qiáng)平了1.03億元。

根據(jù)中關(guān)村公告，黃光裕已經(jīng)失去了國美零售控股權(quán)。黃光裕能帶領(lǐng)國美系“東山再起”嗎？

01

一邊減持一邊“放貸”

2月3日，中關(guān)村發(fā)布公告稱，黃光裕對(duì)其股東國美電器的母公司國美零售持股僅有10.79%，并稱國美零售已無實(shí)際控制人，黃光裕對(duì)國美電器不再構(gòu)成間接控制關(guān)系。

中關(guān)村在公告里表示，國美控股所持有的部分公司股份被中信證券強(qiáng)制平倉，被動(dòng)減持?jǐn)?shù)量為1562.1萬股，占公司總股本的比例為2.07%，被動(dòng)減持總金額為1.03億元，減持獲得資金全部用于歸還國美控股在中信證券的融資。

而后在關(guān)注函回復(fù)中，中關(guān)村表示，國美零售董事會(huì)成員及其全資附屬公司國美電器執(zhí)行董事均未發(fā)生變化，國美零售執(zhí)行董事黃秀虹為黃光裕胞妹；黃光裕仍是國美零售第一大股東，根據(jù)安排在未來12個(gè)月內(nèi)，黃光裕持有國美零售比例有可能提升至20%以上；黃光裕是國美控股實(shí)控人。所以中關(guān)村判斷國美控股與國美電器仍為一致行動(dòng)人，黃光裕仍為中關(guān)村實(shí)控人。

按照中關(guān)村的說法，黃光?！笆ァ眹懒闶劭毓蓹?quán)只是暫時(shí)的。

國美零售出現(xiàn)實(shí)控人“空窗期”與黃光裕、杜鵑夫婦的持續(xù)減持不無關(guān)系。從2021年9月27日開始，黃光裕、杜鵑夫婦持續(xù)減持國美零售股票，截至2023年1月11日，其持股比例已經(jīng)從62%下降到10.79%。

黃光裕、杜鵑夫婦減持所得款項(xiàng)很大一部分又無償借給了上市公司使用，從而形成對(duì)國美零售的債權(quán)。2022年12月8日、12月14日、12月22日、12月30日以及2023年1月6日，黃光裕向國美零售提供免息、無抵押貸款，金額共計(jì)7.8億港元。

債轉(zhuǎn)股也成為了國美零售償還債務(wù)的一種方式。今年初，國美零售通過債轉(zhuǎn)股的方式償還了一筆廣告費(fèi)。國美零售結(jié)欠寰亞國際未付廣告費(fèi)4.16億元，公司以0.1023港元/股的價(jià)格向寰亞國際發(fā)行了合計(jì)40.63億股新股份，債務(wù)資本化完成后寰亞國際持股比例升至10.21%，與黃光裕的持股比例十分接近。

為了提升持股比例，黃光裕仍在力推債務(wù)資本化議案。據(jù)國美零售公告，黃光裕最新的一筆債務(wù)資本化議案是將名下Shinning Crown和國美管理借給國美零售的共7.8億港元貸款，以及國美零售欠國美管理的1.1927億元人民幣供應(yīng)商結(jié)款，認(rèn)購為國美零售新發(fā)行的股份。

但由于涉及關(guān)聯(lián)交易，該議案還需等待董事會(huì)的通過，以及聯(lián)交所上市委員會(huì)的批準(zhǔn)。如果達(dá)成，黃光裕在國美零售的持股比例將回升至25.66%，同時(shí)寰亞國際的持股比例將降至8.51%。如果未能在3月31日前達(dá)成，則議案將失效或終結(jié)。

02

黃光裕難救國美？

國美的興盛與時(shí)代發(fā)展緊密關(guān)聯(lián)。在國美成立初期，黃光裕踩中了電器銷售由國營主導(dǎo)向代理模式轉(zhuǎn)向的風(fēng)口，主打薄利多銷和直供模式，國美乘勢(shì)崛起。

在國美電器借殼上市后，黃光裕吞并了多家區(qū)域性家電銷售商，建立起了更加強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，成為電器零售的龍頭之一，更是三度成為胡潤百富榜首富。

在2008年入獄后，黃光裕依舊通過書信的方式遙控著國美的經(jīng)營。但在這期間，家電零售已經(jīng)變了天地，淘寶、京東、拼多多為首的電商平臺(tái)崛起，再一次沖擊了家電零售模式，家電品牌們也紛紛做起了自己的線上渠道。

2017年，國美的上市主體由“國美電器”更名為“國美零售”，標(biāo)志著國美由單一電器零售向全品類商品零售業(yè)務(wù)的拓展。出獄后，黃光裕提出“要用18個(gè)月讓國美重新回到原來的市場地位”。

在黃光裕的帶領(lǐng)下，國美零售加速向全品類商品零售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，打造線上“真快樂”、線下“國美家”、供應(yīng)鏈開放平臺(tái)“共享共建”、家居平臺(tái)“打扮家”、物流配送平臺(tái)安迅物流以及酒類供應(yīng)鏈“國美窖藏”六大平臺(tái)。

然而，黃光裕的豪言壯語未能如期兌現(xiàn)。過去一年里，王俊洲、張德炬、王巍等核心高管陸續(xù)出走，更為國美的未來蒙上了一層陰影。

黃光裕許諾了新的“三年之約”，在2023年實(shí)現(xiàn)較高盈利并達(dá)到以往較高水平，2024年達(dá)到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。

為了盡快讓國美零售走出泥潭，黃光裕開始減負(fù)。去年以來，國美零售采取了剝離非關(guān)聯(lián)或虧損業(yè)務(wù)、裁員、縮減門店等措施。有媒體報(bào)道，國美“真快樂”公司僅去年4月至8月就開啟了三波裁員。財(cái)報(bào)顯示，國美零售在2022年上半年關(guān)閉門店562家，新開門店192家，凈減少門店370家。

盡管如此，國美零售的虧損不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2022年全年歸屬于母公司擁有者應(yīng)占經(jīng)營虧損將比2021年同期擴(kuò)大35%至65%之間。

在債務(wù)上，國美零售也壓力山大。截至2022年6月30日，國美零售總負(fù)債規(guī)模達(dá)到585.67億元。其中約247.75億元是計(jì)息借款，公司賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩24.09億元。

國美的路，似乎越走越難。

03

押注直播帶貨

去年11月，國美宣布將以直播帶貨為重心，將在全國門店陸續(xù)啟動(dòng)直播模式，全面往直播電商方向轉(zhuǎn)型。為了造勢(shì)，國美還開展了多次大型直播活動(dòng)，比如“雙12”期間，國美與美的、海爾等家電品牌聯(lián)合直播帶貨。

今年1月，國美線上電商平臺(tái)“真快樂”改名“國美”，品牌色也回歸國美的紅色，標(biāo)志著國美正式回歸家電零售主業(yè)，新版APP也有了新的定義——電器潮人的選擇。有媒體報(bào)道，“新版APP將全面聚焦家電主業(yè)，以專業(yè)、低價(jià)、娛樂、分享、服務(wù)為特色，為不同年齡群體提供最新最潮的家電產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn)”。

為了盡快提升流量，國美APP推出了分享商品和賣貨賺傭金雙重功能，主打推行私域分銷制度——全民推手，鼓勵(lì)國民內(nèi)部員工及社會(huì)人員帶貨，賺取傭金。

去年底，國美電器董事長黃秀虹首次走進(jìn)直播間，親自露面直播帶貨，直播帶貨已經(jīng)成為了國美重要一戰(zhàn)。

今年1月，黃秀虹發(fā)布講話稱，2023年，國美首先將在幾個(gè)重點(diǎn)方向上理清，包括把線下門店繼續(xù)做好，同時(shí)也要賦予門店新的含義。其次，國美布局將是線上線下并重，各占50%。第三，直播將是未來推動(dòng)公司發(fā)展的重要發(fā)力方向。未來國美將打造電器類垂直類電商平臺(tái)，并以直播、短視頻、元宇宙等新業(yè)態(tài)和技術(shù)為發(fā)力點(diǎn)，帶動(dòng)新的利潤增長。國美APP的新功能將于上半年陸續(xù)上線。國美電器今年將加強(qiáng)銷售考核、直播轉(zhuǎn)化。

顯然，直播帶貨成為了國美在零售領(lǐng)域東山再起的押注點(diǎn)。國美的數(shù)千家門店以及多年的供應(yīng)鏈體系，是國美進(jìn)行門店直播的底氣，但國美的轉(zhuǎn)型直播面臨著很多難題。

家電品牌可以借助抖音、快手等大平臺(tái)進(jìn)行直播帶貨，而國美作為家電零售渠道商，目前的主陣地只有自身孵化的國美APP和小程序。

國美APP的用戶基數(shù)遠(yuǎn)低于快手、抖音等，也沒有培育出具有號(hào)召力的大主播，僅靠國美自身的直播平臺(tái)，很難向新的零售方式轉(zhuǎn)型。一方面要與其他平臺(tái)競爭，一方面又要面對(duì)家電大件、低頻的消費(fèi)習(xí)慣，直播帶貨對(duì)國美帶來的幫助可能沒有想象中大。

國美能夠靠直播帶貨翻身嗎？

作者?| 陳香羽

來源?|?征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)

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