3月3日上午，中國“智能投影第一股”誕生。
成都極米科技股份有限公司(688696.SH，以下簡稱“極米科技”)成功登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價為133.73元/股。首日開盤價511.11元/股。截止發(fā)稿，漲幅超過311.28%，總市值達(dá)到280億元。
成立于2013年的極米科技，公司主營業(yè)務(wù)是智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時向消費者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。2020年上半年，極米科技的出貨量為35.36萬臺，占中國投影設(shè)備市場22.2%的份額，穩(wěn)居行業(yè)第一。
2020年，極米科技的營業(yè)收入為28.28億元，同比增長33.62%;凈利潤為2.68億元，相較2019年的約9340萬元增長多達(dá)187.94%。
畢業(yè)于電子科技大學(xué)的80后工科生鐘波，在電視芯片領(lǐng)域摸爬滾打10年，33歲的他放棄了百萬年薪，帶著500萬賠償金和團隊住進(jìn)了成都郊區(qū)的一個毛坯小樓里“封閉式研發(fā)”。
8年間，執(zhí)著的鐘波曾用“極米錘”敲毀過無數(shù)個不滿意的樣機，只為打造出他理想中的未來電視產(chǎn)品，也曾因缺貨問題當(dāng)眾剃光頭“削發(fā)明志”。最終，他帶領(lǐng)極米發(fā)展成為中國投影設(shè)備的“一哥”。
極米科技的上市離不開投資機構(gòu)的接力支持。極米科技前后進(jìn)行了9輪融資，已獲得百度、創(chuàng)東方投資、經(jīng)緯中國、芒果傳媒、磐霖資本、博將資本、明道投資等多家知名風(fēng)險投資機構(gòu)和戰(zhàn)略投資方的支持。
值得一提的是，著名主持人汪涵曾出資16萬持有極米科技1.84%的股份。2017年，汪涵將其股份全部轉(zhuǎn)讓，價格達(dá)到2447.33萬元，投資回報率高達(dá)15296%。不過，汪涵如今錯過一個IPO。
IPO前，極米科技創(chuàng)始人兼董事長鐘波直接持有25.02%的股份;李彥宏的百度則總計持有15.48%的股份，為最大機構(gòu)投資方。此外，創(chuàng)東方投資、四川文投、經(jīng)緯中國、芒果傳媒分別持有5.79%、5.50%、5.11%和3.42%的股份。
IPO后，鐘波直接持股降至18.8%，按此計算，對應(yīng)身家超過50億人民幣。
80后工科男200萬炒股變1億，
因缺貨當(dāng)眾剃光頭道歉
1980年出生的鐘波，來自陸游筆下“千里郁為詩書鄉(xiāng)”的“詩書之鄉(xiāng)”四川榮縣。
受到父輩的影響，從小就酷愛讀書的鐘波，2002年高考以超過一本線一大截的分?jǐn)?shù)考入電子科大的自動化專業(yè)。
畢業(yè)的時候，由于專業(yè)知識過硬，鐘波被三星等知名公司看中，但他最后選擇了海信集團。在碩士、博士一大堆的海信，本科的鐘波并不突出。但他幾乎把所有時間都投入在工作上，在等離子電視研發(fā)項目中，每天分析數(shù)據(jù)到半夜12點是他的家常便飯。
一年后，他辭職來到深圳，進(jìn)入到了一家成立不到2年，在當(dāng)時還名不經(jīng)傳的電視芯片公司MStar (晨星半導(dǎo)體)。
鐘波積累的技術(shù)經(jīng)驗在這里終于有了施展的天地。半年后，無論是數(shù)字電視、模擬電視還是智能電視，只要鐘波搭眼一瞅，5分鐘就能找出漏洞。
2012年，30歲出頭的鐘波已經(jīng)擔(dān)任MStar西南區(qū)技術(shù)總監(jiān)，負(fù)責(zé)最核心的電視技術(shù)，先后參與研發(fā)100多個液晶芯片項目。不僅如此，他還擁有著同齡人羨慕的百萬年薪和500多萬的公司股權(quán)。
這十年間，MStar也從一家只有十個人的小公司，成為全球電視機芯片行業(yè)的第一，被譽為“電視界的高通”。
在這個過程中，鐘波完整地經(jīng)歷了從CRT電視到液晶電視，再到多媒體電視、互聯(lián)網(wǎng)電視的發(fā)展歷程。“那么未來的電視會是什么形態(tài)?”這也一直是他在思考的問題。
偶然間，鐘波看到了iPhone 5的概念視頻，片中iPhone可以在墻壁上投影。優(yōu)秀的工程師都是理想主義者，他認(rèn)為，這可能就是未來電視的樣子，應(yīng)該像科幻電影一樣，屏幕可大可小，甚至可以做到召之即來揮之即去的隨意擺放。
鐘波預(yù)感到，未來電視屏幕一定是沒有實體屏幕的。
這一年，恰逢聯(lián)發(fā)科以38億美元收購MStar。鐘波帶著夢想，放棄百萬年薪辭職離開，拿到了人生的第一桶金——500萬的賠償金。
但由于是境外上市，鐘波的資金回不到國內(nèi)，于是就把錢投進(jìn)香港股市。崇拜馬化騰的他，加杠桿買入了騰訊的權(quán)證。彼時，騰訊剛剛推出微信不久。
也是在2012年，鐘波帶著一個有10年以上芯片研發(fā)經(jīng)驗的團隊，離開深圳，回到成都，成立了極米科技。
創(chuàng)業(yè)之初，工作環(huán)境可謂極其艱難。為了省錢，鐘波在成都西郊花5000塊租了個毛坯別墅(其實是農(nóng)家院)。一層做開發(fā)，二層做測試，三樓睡覺。甚至一間房擠六個人，睡的都是大通鋪;洗手間最開始沒有馬桶，只有一個洞;每天早上起來，先不刷牙洗頭，第一件事是寫代碼。
他們還約定，產(chǎn)品出來前，每個人只拿3500元的月薪。
由于整個團隊都是技術(shù)出身，對于一個芯片到一個完整的產(chǎn)品并沒有經(jīng)驗可循，更別說做品牌做營銷，只能摸著石頭過河。
他和團隊并沒有急著注冊公司，而是建起論壇，花了一年多的時候，和粉絲每天在上面交流未來產(chǎn)品大概要做成什么樣子，吸取大家的建議。這個論壇后來也發(fā)展成了全球最大的投影愛好者的集散地。
鐘波團隊希望通過投影技術(shù)來實現(xiàn)大屏顯示，再加上互聯(lián)網(wǎng)電視上已經(jīng)廣泛應(yīng)用的智能芯片，以及相比傳統(tǒng)鹵素?zé)襞輭勖L的LED/激光光源，打造出一種全新的無屏電視形態(tài)。
同時，極米也將產(chǎn)品發(fā)送給用戶試驗，收集用戶意見，對產(chǎn)品不斷升級、迭代。
期間，極米曾推翻散熱設(shè)計30余次、風(fēng)扇和散熱器反復(fù)打樣15次，但往往還沒等大家反應(yīng)過來，只聽“啪”的一聲，鐘波就用錘子給砸掉了：“體積不夠小、噪聲大、發(fā)熱大、光學(xué)指標(biāo)達(dá)不到，重新再來”。
對于軟硬件的反復(fù)打磨，這也讓極米做出了當(dāng)時全球最薄的高清微型投影儀。
前期研發(fā)消耗了大量資金，這也讓投入的幾百萬元捉襟見肘。但沒成想，鐘波花200萬買的騰訊權(quán)證，到了2013年底市值已經(jīng)超過1個億。
鐘波對創(chuàng)業(yè)邦回憶道，雖然賺了不少，但說實話這對我們創(chuàng)業(yè)信心上的支撐更重要，至少我可以很理想化地去做我想要做的產(chǎn)品，而不僅僅為了生計去做一些急功近利的事情，可以讓我們長達(dá)一兩年時間都埋頭去研發(fā)去突破。
這也讓鐘波狂喜，資金問題可以暫時放到肚子里了，但新問題又接踵而來。做硬件產(chǎn)品，供應(yīng)鏈也是一大挑戰(zhàn)。
鐘波談道，芯片團隊創(chuàng)業(yè)好處就在于對芯片底層、畫質(zhì)處理和調(diào)教算法相比競品有優(yōu)勢，但也要經(jīng)歷一段陣痛期。因為從芯片到產(chǎn)品不單要設(shè)計出來，面對大規(guī)模量產(chǎn)，更要解決生產(chǎn)和供應(yīng)鏈問題。
2015年，極米科技推出Z4X，在市場一度引發(fā)轟動，瞬間成為爆品。這也讓工程師們始料不及，產(chǎn)能和供貨跟不上，也招來了用戶的一片罵聲，被指饑餓營銷。
為此，鐘波召開發(fā)布會，當(dāng)眾剃光頭“削發(fā)明志”向用戶道歉。
極米科技用了半年多時間，請來蘋果、IBM、富士康的大拿，這才解決掉了供應(yīng)鏈和產(chǎn)能的難題。最終，這款產(chǎn)品累計銷量超過百萬臺。
當(dāng)年，僅僅成立兩年的極米就拿下了國內(nèi)智能微投產(chǎn)品市場的半壁江山，成為市場占有率第一的品牌。
凈利潤同比增491.98%，
創(chuàng)始人回應(yīng)研發(fā)投入過低
目前，極米科技的主營業(yè)務(wù)為智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時向消費者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。
其中，智能投影產(chǎn)品占據(jù)極米科技最核心的業(yè)務(wù)，又可分為智能微投系列、激光電視系列和創(chuàng)新產(chǎn)品系列，以Z系列、H系列等為代表產(chǎn)品。
2017年、2018年、2019年和2020年上半年，極米科技的智能投影產(chǎn)品銷量分別達(dá)到34.16萬臺、54.53萬臺、68.99萬臺和35.36萬臺。
IDC數(shù)據(jù)顯示，極米科技投影設(shè)備出貨量自2018年以來持續(xù)位居國內(nèi)第一，其中2020年上半年市場份額達(dá)到了22.2%。公司競爭對手主要包括愛普生、堅果、明基、小米等品牌。
隨著銷售增長，極米科技2017年至2019年的營業(yè)收入從9.99億元上升至21.16億元，歸母凈利潤從0.15億元上升至0.93億元，年均復(fù)合增速分別達(dá)到45.54%和149.00%。2020年上半年，盡管受到疫情影響，極米科技仍然實現(xiàn)營收11.44億元，同比增長21.99%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比增長491.98%。
從收入構(gòu)成來看，整機產(chǎn)品銷售仍是極米科技最主要的收入來源，2017年至2019年的收入復(fù)合增長率為45.04%，在2017年至2019年、以及2020年上半年的收入占比分別為94.15%、93.57%、93.45%以及93.34%。
值得注意的是，極米科技互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的收入增速尤為突出。鐘波特別說道，用戶在大屏幕上天然會有更好的沉浸式體驗，也更愿意為內(nèi)容付費，這使得互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)呈現(xiàn)高速增長。
2017年至2019年互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入分別約為468萬元、1237萬元、2130萬元和1847萬元，2017年至2019年的收入復(fù)合增長率高達(dá)113.34%，該部分業(yè)務(wù)在同期總收入的占比也處于逐年提升趨勢。據(jù)鐘波透露，2020年這一數(shù)字達(dá)到4600萬元。
據(jù)悉，極米科技通過開發(fā)基于安卓內(nèi)核的GMUI軟件系統(tǒng)，已能夠基于智能投影硬件終端及各類互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用向終端用戶提供豐富的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，包括應(yīng)用分發(fā)、影視內(nèi)容服務(wù)等。
互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)2017年至2019年的毛利率分別為82.65%、89.78%、89.20%，遠(yuǎn)高于同期19.13%、18.04%和23.32%的主營業(yè)務(wù)綜合毛利率。
2020年7月，GMUI系統(tǒng)的月活躍用戶數(shù)約為124萬人，較2019年同期的約 86萬人增長43.93%，同時2020年7月GMUI用戶日均使用時長達(dá)4小時以上。
隨著終端用戶規(guī)模的進(jìn)一步擴大，未來互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)將帶來更大的想象空間，有望成為主要利潤來源之一。
招股書指出，極米科技面臨的風(fēng)險主要包括研發(fā)投入占比較低、核心零部件依賴外購等。
數(shù)據(jù)顯示，極米科技2017年至2019年及2020年1-6月的研發(fā)費用分別為3305.08萬元、6300.17萬元、8106.09萬元和5164.57萬元，分別占同期營業(yè)收入的3.31%、3.80%、3.83%和4.52%，呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。
鐘波對創(chuàng)業(yè)邦表示，極米作為一個消費級產(chǎn)品，由于銷售規(guī)模比較大，看起來研發(fā)占比不高，但絕對金額并不小，2020年研發(fā)投入費用已經(jīng)過億。
目前，光機作為智能投影產(chǎn)品的核心零部件，極米科技已實現(xiàn)大部分自研。招股書顯示，公司于2019年實現(xiàn)光機技術(shù)自主化并逐步導(dǎo)入量產(chǎn)，當(dāng)年自研光機占比為7.92%，2020年1-6月提升至58.72%。
“實際上，極米科技從創(chuàng)業(yè)初期就開始建立光學(xué)實驗室做基礎(chǔ)研究，直到2019年導(dǎo)入自研光機，只是最后的一個結(jié)果而已”，鐘波說。自研的光機也使得成本下降，光學(xué)性能反而提升，這也進(jìn)一步增強了產(chǎn)品力。
除了核心硬件，在軟件上的投影算法也是極米的護城河之一。
針對傳統(tǒng)投影儀需要擺放端正，用戶需要自己對焦，極米科技的全局無感對焦技術(shù)首次實現(xiàn)無需對焦圖的自動對焦功能。而六向全自動校正技術(shù)也首次實現(xiàn)了上下、左右、傾斜六個方向的自動校正。自適應(yīng)亮度調(diào)節(jié)技術(shù)、畫質(zhì)優(yōu)化算法也是極米的創(chuàng)新之一。
據(jù)悉，極米科技本次上市擬募集資金約12億元，將主要用于智能投影與激光電視系列產(chǎn)品研發(fā)升級及產(chǎn)業(yè)化項目、光機研發(fā)中心建設(shè)項目、企業(yè)信息化系統(tǒng)建設(shè)項目以及補充流動資金。
背后獲投資機構(gòu)九輪融資，汪涵曾為股東
極米科技一路走來，離不開一眾投資機構(gòu)的支持。
據(jù)創(chuàng)業(yè)邦睿獸分析不完全統(tǒng)計，極米科技至少進(jìn)行了9輪融資，其中包括百度、創(chuàng)東方投資、經(jīng)緯中國、四川文投、芒果傳媒、磐霖資本等投資方。
時間拉回到2014年，智能手機市場起來后，業(yè)界都在討論智能硬件的概念，電視作為第二塊屏也普遍引起了廣泛關(guān)注。不光是BAT試圖進(jìn)場，甚至暴風(fēng)、樂視、微鯨都在砸錢布局。
但創(chuàng)東方投資管理合伙人肖珂不以為然。他認(rèn)為，智能電視與智能手機有很大差別，它并不是簡單地復(fù)制、把屏幕放大，為用戶創(chuàng)造的價值就越大，而是一個反向的邏輯。未來的電視形態(tài)一定是前端的硬件成本比較低，后端提供的價值更大才是發(fā)展方向。受制于屏幕硬件的剛性成本以及其不可移動性，電視廠商能夠做的創(chuàng)新相對有限。
機緣巧合，極米科技引起了肖珂的注意。彼時，創(chuàng)東方投資剛剛確立了“3+1”的投資方向，即“大IT、大消費、大健康，新制造。”
鐘波的極米與創(chuàng)東方的投資邏輯不謀而合，當(dāng)即就敲定了A輪投資。
肖珂看到，拿掉了屏幕，智能投影的硬件成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于電視，整個供應(yīng)鏈也會完全不同。此外，智能投影可以移動，針對年輕人的使用場景更加多元，前端成本更低、后端價值更高，這與智能電視相比更像是一個智能手機。
“我們只是投了A輪，天使輪其實是鐘波團隊自己投的。”在他看來，你只有自己成為自己的天使，把自己All in進(jìn)去，才能夠真的獲得市場的認(rèn)可。
隨著極米等新品牌的誕生，過往以B端客戶為主的投影設(shè)備市場，智能投影賽道的終端消費者也逐漸轉(zhuǎn)為C端。作為近年消費電子迅速增長的品類，經(jīng)緯中國也很早就關(guān)注到了這個賽道，并在2018年投資了極米科技。
經(jīng)緯中國相關(guān)人士表示，在消費領(lǐng)域，經(jīng)緯有兩個大的邏輯：第一，投成熟品類里的革新者。第二，投新品類的定義者，極米屬于這一范疇，在這一空白市場有著先發(fā)優(yōu)勢。
“作為一個新品牌，像極米這樣的智能投影產(chǎn)品的崛起也受益于線上渠道的紅利。天貓、京東等往往是主要的出貨渠道，品類創(chuàng)新疊加渠道的創(chuàng)新也是智能投影賽道的主要特點。其次，硬件領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司往往在供應(yīng)鏈的議價能力上不足，導(dǎo)致最終公司的利潤率偏低。極米的亮點就是在幾年前就通過自研核心部件的方式來降低成本，提高毛利。”該投資人表示。
2018年參與投資的磐霖資本也見證了極米科技的壯大。
磐霖資本合伙人劉雨衡對創(chuàng)業(yè)邦說，2017年中國消費級投影設(shè)備的出貨量還是百萬級別，到了2018年這一數(shù)字已經(jīng)突破200萬。通過對市場和供應(yīng)鏈的調(diào)研，我們判斷整個市場已經(jīng)進(jìn)入到了爆發(fā)的拐點。
當(dāng)時的極米已經(jīng)是整個賽道的絕對領(lǐng)跑者，極米團隊對于未來產(chǎn)品的發(fā)展路線、消費者需求的把握、整個團隊組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計以及凝聚力和執(zhí)行力都給磐霖資本留下了深刻的印象。“之所以極米能夠在行業(yè)里跑出來，不僅僅靠的是鐘波一個人沖在前面，更有來自生產(chǎn)、供應(yīng)鏈、營銷等領(lǐng)域的專業(yè)人才，呈現(xiàn)出來的是一個具備很強戰(zhàn)斗力的團隊 。”
值得一提的是，著名主持人汪涵曾多次為其站臺，并宣布以夢想合伙人的身份投資極米科技，出資16萬以“友情價”持股1.84%。不過2017年，汪涵將其持有的16萬元出資額轉(zhuǎn)讓，價格達(dá)到2447.33萬元。
汪涵所在的湖南廣電同樣是極米科技的重要股東。2015年10月，鐘波獲得芒果傳媒3億的B輪投資，擁有了芒果的內(nèi)容資源。同樣，極米科技也獲得了其股東百度的內(nèi)容資源和AI能力。
IPO后，鐘波直接持股為18.76%，百度持股仍超過11%，為最大機構(gòu)投資方。創(chuàng)東方投資、四川文投、經(jīng)緯中國和芒果傳媒分別持股為4.34%、4.12%、3.83%和2.57%。以280億人民幣市值計算，剛剛40歲的鐘波身家超過50億人民幣。
智能投影還未破圈，行業(yè)進(jìn)入新一輪競爭
極米此次IPO凈募資額超過15億元，這對于投影圈來說是一筆巨款。極米科技此前9輪融資，累計獲融資也僅僅是超過12億元，結(jié)合2020年峰米科技的A輪10億元融資、堅果2020年最新數(shù)億元人民幣E1輪融資，智能投影賽道正在進(jìn)入到新一輪的競爭中。
根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月中國消費級投影設(shè)備出貨量分別為130萬臺、227萬臺、279萬臺和131萬臺，2017年至2019年，年均復(fù)合增速達(dá)到46.5%，占各期投影設(shè)備總出貨量的比例分別為39.2%、52.2%、60.4%和77.5%，呈逐漸上升趨勢。
天風(fēng)證券研究所副所長劉章明指出，消費電子品類的核心競爭力是產(chǎn)品力，因為消費者拿到產(chǎn)品體驗的短時間，就能夠從體驗感受到產(chǎn)品對于自己的適合程度，不適合可以立馬退貨，所以說服消費者購買并保留產(chǎn)品的成本較低。
因此，極米科技最核心的競爭力，從靜態(tài)來看是產(chǎn)品力，包括產(chǎn)品定位能力(產(chǎn)品經(jīng)理角色)品控能力(代工廠的控制、自建工廠)。動態(tài)來看，公司應(yīng)該加強對上游供應(yīng)鏈的影響和扶持，一方面是加強產(chǎn)業(yè)鏈中的議價力，另一方面是影響競爭對手的上游。
當(dāng)然，渠道和營銷是驅(qū)動力，消費者要先知道極米，買得到極米產(chǎn)品，才有可能覺得極米產(chǎn)品好用。這一點上，極米線上線下全渠道布局，采用爆品思路口碑營銷也是其一大特點。
在國內(nèi)已經(jīng)做到行業(yè)第一的極米，已經(jīng)把下一個增長點放在了海外市場。
受疫情影響，2017年到2020年上半年，極米科技來自境外的主營業(yè)務(wù)收入分別占到0.03%、4.63%、1.96%、4.95%，占比還相對較小。
據(jù)創(chuàng)業(yè)邦了解，現(xiàn)在海外主要市場還相當(dāng)于中國4-5年前的狀態(tài)，市場上仍然充斥著一些笨重的、采用傳統(tǒng)高壓汞燈的商用機型。
就天風(fēng)證券對于亞馬遜平臺家用投影儀設(shè)備的觀測，目前海外家用投影儀更多仍采用LCD技術(shù)、傳統(tǒng)光源，并且是純硬件，沒有疊加系統(tǒng)和內(nèi)容，使用體驗打折。而極米微投采用DLP技術(shù)LED光源，基于硬件開發(fā)了軟件操作系統(tǒng)，并且疊加了許多內(nèi)容，在各方面都有差異化的競爭優(yōu)勢。
鐘波認(rèn)為，相比國內(nèi)，其實海外的消費市場更需要家用投影產(chǎn)品。這是由于歐美消費者的房間比較大，而且也喜歡戶外，需要移動性，這還是一個廣闊的、尚未開拓的市場。
不同于掃地機器人等智能硬件，智能投影作為影音多媒體產(chǎn)品，進(jìn)入到海外市場首先要解決的就是軟件生態(tài)和本地化問題。據(jù)了解，極米科技是唯一一個與谷歌達(dá)成合作擁有Android TV授權(quán)的公司，同時也進(jìn)入到了谷歌應(yīng)用商店，這也為其趟平了出海最大的難題。
在短短一年時間，極米也已經(jīng)成為日本家用投影的市場第一，歐美成為接下來重點開拓的市場。鐘波希望用三年時間做到全球第一，國內(nèi)外達(dá)到1:1的銷售占比。
巨大的市場前景面前，也勢必將吸引更多玩家入場。
目前，市場上在售的智能投影品牌數(shù)量已接近200個，僅2019年就新增了48個，除了極米、堅果等互聯(lián)網(wǎng)新品牌外，譬如以小米、京東、阿里、騰訊、愛奇藝都開始涉獵。小米更是2019年國內(nèi)十大投影機品牌中同比增長最快的品牌。
同時，整個智能投影依然還未破圈。肖珂認(rèn)為，智能投影的產(chǎn)品形態(tài)其實非常好，完全可以將市場做到很大，但目前整個品類的市場規(guī)模還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有打開，甚至很多人并不知道。
借著“智能投影第一股”極米科技的上市，他希望能夠讓更多的人了解到這個品類。因為只有將整個品類做大，行業(yè)的頭部公司才能獲得最大的增長。
