國內(nèi)二手消費電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺愛回收母公司萬物新生集團(tuán)終于要赴美 IPO 了，并有望成為“中概股 ESG 第一股”。(ESG：Environment、Social Responsibility、Corporate Governance 環(huán)境、社會和公司治理)
5 月 29 日，深耕二手 3C 產(chǎn)品交易和服務(wù)市場的愛回收正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交 IPO 招股書，擬于紐交所上市，股票代碼為 RERE。
眼下沖刺 IPO，對愛回收而言，也是一個勢在必行且無奈的選擇。一方面，國外同類平臺先后上市。2019 年 6 月至今，TheRealReal、Posh mark、ThredUP 先后登陸資本市場。以“美版閑魚”Posh mark 為例，2021 年初，公司上市首日股價曾大漲 142%。在到達(dá) 101.5 美元的高點后，股價一路下跌，腰斬至目前的 46.62 美元，市值 35.29 億美元。
另一方面，經(jīng)歷了十年耕耘，愛回收依然未能實行盈利 ，并且現(xiàn)金流開始告急，通過走向 IPO 募資，需求愈加急迫。
愛回收創(chuàng)始人陳雪峰曾放言“絕不會流血上市”，并表示公司 IPO 的最低估值為 40-50 億美元。能否如愿，還需要二級市場給出最終答案。
同時，二手產(chǎn)品難標(biāo)化、非高頻、口碑差的固有問題，也讓二手電商行業(yè)屢遭詬病。愛回收拿什么講好二手經(jīng)濟(jì)的故事?
成立十年，融資七輪，三年虧損近 14 億元
萬物新生集團(tuán)是一家“互聯(lián)網(wǎng) + 環(huán)保”類型的循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)，旗下四大業(yè)務(wù)線，涵蓋 C2B(愛回收，全場景回收解決方案平臺)、B2B(拍機(jī)堂，商家線上交易平臺)、B2C(拍拍，二手優(yōu)品零售平臺)，以及海外業(yè)務(wù) AHS DEVICE 和城市綠色產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)“愛分類?愛回收”。橫跨產(chǎn)業(yè)鏈供需兩端，服務(wù)覆蓋從回收、檢測、評級、定價到再銷售的全流程。
天眼查 App 顯示，愛回收關(guān)聯(lián)公司上海萬物新生環(huán)?？萍技瘓F(tuán)有限公司(曾用名：上海悅易網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)有限公司)成立于 2010 年 5 月，注冊資本 5000 萬人民幣，法定代表人為陳雪峰。
成立十年，愛回收已完成七輪融資。最新一輪的公開融資發(fā)生在 2020 年 9 月，愛回收宣布完成超 1 億美元 E + 輪融資，由京東集團(tuán)和國泰君安國際聯(lián)合領(lǐng)投，上海國和投資、清新資本、京東物流產(chǎn)業(yè)基金匯禾資本、毅峰資本參與跟投。
招股書顯示，快手也于 2021 年 5 月投資了萬物新生集團(tuán)。IPO 前，創(chuàng)始人陳雪峰持股 10.9%，京東集團(tuán)持股為 34.7%，五源資本持股為 14%，Internet Fund IV Pte. Ltd. 持股為 7.3%，天圖資本持股為 8.5%。
財務(wù)數(shù)據(jù)方面，招股書顯示，萬物新生集團(tuán)過去 12 個月(截至 2021 年 3 月 31 日)的整體營收為 56.80 億元，同比增長 49.4%。2020 年整體營收為 48.58 億元，其中核心業(yè)務(wù)營收為 47.09 億元，較 2019 年同比增長 38.2%。
值得一提的是，萬物新生的平臺 take rate(收費率)從 2018 年的 0.5% 升至 2019 年的 2.4%，2020 年達(dá) 4.1%，帶動毛利率從 2018 年的 14.1% 提升至 2020 年的 25.7%。
招股書顯示：2018 年至 2020 年，公司凈虧損分別為 2.1 億元、7.0 億元、4.7 億元。過去三年，愛回收累計虧損 13.8 億元。
愛回收創(chuàng)始人陳雪峰曾經(jīng)算過一筆賬：一家簡易門店一次性硬件投入為 7 萬元，一家門店每月運(yùn)營成本約 3 萬元。
招股書顯示，截至 2021 年 3 月 31 日，萬物新生集團(tuán)在中國 172 個城市開拓 755 家門店和超過 1500 個自助服務(wù)站。截至 5 月 26 日，愛回收線下門店達(dá)到 800 家。
以此計算，僅線下門店部分，愛回收每年的運(yùn)營成本約為 2.88 億。
愛回收在招股書中稱，此次募資將主要用于進(jìn)一步提升技術(shù)能力，提供更多元化的平臺服務(wù)，拓展愛回收門店網(wǎng)絡(luò)，為拍拍平臺開發(fā)新的銷售渠道以及其他一般用途。
持續(xù)擴(kuò)張下，愛回收必然承受著較高的運(yùn)營成本。另一方面，包括愛回收在內(nèi)的實體門店，不斷受到疫情的沖擊。線下門店無疑源源不斷地為其帶來現(xiàn)金流上的壓力。
招股書顯示，愛回收賬上現(xiàn)金及等價物僅剩 1 億美元。若按照 2020 年虧損 4.7 億元來計算，公司還可維持一年半左右。
在二手交易賽道里，閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)占據(jù)了 90% 的市場份額。數(shù)據(jù)顯示，今年 3 月，二手電商 App 月活躍用戶數(shù)中，閑魚與轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)分別高達(dá) 8234 萬人和 2093 萬人，而愛回收僅為 25.6 萬，不及閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)零頭。
背靠阿里、騰訊，閑魚與轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)這兩個估值均超百億的二手巨頭，近幾年均沒有傳出上市消息。反倒是體量相去甚遠(yuǎn)的愛回收，過去幾年一直在謀求上市。
早在 2016 年完成 D 輪融資時，愛回收就曾宣布將上市納入時間表。2018 年年中，愛回收再次提及上市，并將上市地點由內(nèi)地改為香港或納斯達(dá)克。
五年過去，愛回收終于如愿，卻也反映出其對二級市場穩(wěn)定資金來源的急切需求。
愛回收的焦慮：內(nèi)憂外患不斷，平臺屢遭質(zhì)疑
2020 年初，疫情伊始。愛回收內(nèi)部員工曾爆料，在疫情嚴(yán)重的 1 月份，公司停繳了員工的五險一金。
隨后，愛回收發(fā)內(nèi)部信創(chuàng)新推出“讓薪”制度，提出全員讓薪 10%-30%。核心就是取消員工的一系列福利與補(bǔ)貼，強(qiáng)調(diào)業(yè)績掛鉤，將相關(guān)薪資福利讓度給公司，以壓縮人員成本。
2020 年底，愛回收員工在某職場社交平臺上貼出內(nèi)部郵件稱，從 12 月起，愛回收將執(zhí)行新的考勤制度，同時為了鼓勵員工長期加班加點，推出《奮斗者激勵方案》。新的政策嚴(yán)格規(guī)定了員工的上班時間和出勤，要求員工每月的日均在崗出勤時間不得低于 8 小時，并取消了加班餐補(bǔ)。
而想要成為“奮斗者”，愛回收員工不僅需要半年業(yè)績評級 B + 以上，還要半年度請假不超過 10 天，每日出勤達(dá)到 10.5 小時才能享受到獎金激勵等。對此，有愛回收員工表示：“公司不尊重員工，待遇、發(fā)展都不行，只能留下低效率加班的人”。
還有人表示’直接勸退一波人，省得年底裁員賠錢’、‘這種做法是公司倒閉前的節(jié)奏’、‘因為某些公司高管，沒有華為的病，卻得了華為的病，沒有能力給華為的待遇，卻總想模仿華為的狼性’……
內(nèi)憂未消，外患同樣不斷。
如今，閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)強(qiáng)敵環(huán)伺的競爭格局之下。閃回收、回收寶、愛換機(jī)等新玩家不斷涌現(xiàn)。
以閃回收為例，2021 年 4 月，該公司宣布完成 C 輪融資。彼時，其創(chuàng)始人兼 CEO 劉劍逸表示：“閃回收與眾多基于消費互聯(lián)網(wǎng)的專注流量和 GMV 的模式不同，我們更專注手機(jī)回收，并且我們認(rèn)為手機(jī)后市場是新機(jī)市場的延伸，二手回收最有效的場景是消費者買手機(jī)時的換新場景，與通訊行業(yè)的產(chǎn)業(yè)主體密切相關(guān)。因此我們更注重與產(chǎn)業(yè)上游的手機(jī)廠商、運(yùn)營商和零售渠道商的合作，致力于幫助上游銷售更多的新機(jī)，為整個行業(yè)賦能，提升產(chǎn)業(yè)各主體各個環(huán)節(jié)的新機(jī)銷售效率。這既是 S2B2C 模式，更是典型的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)底層邏輯。”
據(jù)劉劍逸透露，閃回收連續(xù)四年實現(xiàn)業(yè)績超速增長，多項經(jīng)營指標(biāo)位列行業(yè)前茅。自 2020 年開始，閃回收已經(jīng)在通訊渠道完成了后發(fā)先至的優(yōu)勢，成為了行業(yè)頭部品牌。
一直是愛回收標(biāo)志的線下店，也面臨著閑魚小站的蠶食。2019 年 4 月起，北上廣深等首批 10 個城市的熱門商圈，閑魚小站陸續(xù)開張。
據(jù)了解，閑魚小站?回收寶現(xiàn)是與阿里投資的回收寶的共建項目。目前，閑魚小站的功能主要包括閑魚信用回收、手機(jī)保養(yǎng)、驗機(jī)等服務(wù)，此外還兼有數(shù)碼周邊和閑魚文化周邊的體驗等功能。未來，閑魚小站還將承接閑魚優(yōu)品、C2C 同城交易等線下服務(wù)場景。
在 2020 年底的年度會議上，閑魚提出了“新線下”業(yè)務(wù)，并宣布未來三年將在 20 個城市建立閑魚基地，同時向 50 個以上城市布局旗下一站式商業(yè)門店“閑魚小站”，閑魚集市也將推廣到 30 個城市。
背靠阿里，身處二手電商行業(yè)第一梯隊的閑魚親自下場，無疑講給愛回收帶來巨大的壓力。
而在消費者端，目前，在黑貓投訴上，搜索愛回收，共有 1142 條結(jié)果。投訴內(nèi)容主要為售賣假貨、惡意壓價、私自拆機(jī)、霸王條款等。
以最新投訴案例為例，有消費者稱愛回收郵寄回收惡意損壞用戶設(shè)備后壓價。
此外，還有消費者投訴稱，其在愛回收購買手機(jī)無法享受三包服務(wù)，并且有可能購買的手機(jī)不是新品，而是翻新機(jī)器。
內(nèi)憂外患不斷，平臺屢遭質(zhì)疑。愛回收想要講好“二手經(jīng)濟(jì)”的故事，還有很長的路要走。
戰(zhàn)略失焦：從 C2B 到 B2C，最終升級為“萬物新生”
自 2010 年上線時的愛回收網(wǎng)出發(fā)，愛回收以 C2B 起家，并一直將其視為戰(zhàn)略錨點。
轉(zhuǎn)變發(fā)生在 2019 年 6 月。彼時，愛回收戰(zhàn)略合并拍拍，完成對京東“棄子”的收編，態(tài)度 180° 轉(zhuǎn)變，做起自己并不擅長的 C2B 模式。
值得一提的是，作為交易的一部分，京東集團(tuán)將領(lǐng)投愛回收新一輪超過 5 億美元的融資和戰(zhàn)略整合交易。至此，京東集團(tuán)正式成為愛回收最大的戰(zhàn)略股東。
對于上述交易，陳雪峰表示，2019 年，僅拍拍自己的交易規(guī)模就有 70-80 億，且單獨盈利。這一交易絕對不是外界所傳的所謂甩包袱。相反，這是一次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的化學(xué)反應(yīng)。
事實上則是，在 2019 年 3 月，京東集團(tuán)的大變動當(dāng)中，拍拍就注定成為“棄子”。據(jù)多名分析師分享，拍拍最終易主的背后則是其失去了戰(zhàn)略價值，即沒能為京東帶來足夠高的 GMV 增長。
“上線之初，拍拍曾被京東寄予厚望，后者為其提供了很多入口支持：線上導(dǎo)入 PC、App、微信手 Q 等流量入口，線下利用京東之家、京東便利店、校園派、專賣店等渠道。然而，這些投入都沒有得到回報。”某知情人士表示說。
于是，從 2019 年 4 月開始，拍拍內(nèi)部就開始了一系列變動：首先是 C2C 閑置發(fā)布和集市服務(wù)下線，轉(zhuǎn)為京東轉(zhuǎn)賣與備件庫商品，隨后又被京東關(guān)閉新品搜索信息流里的“同款二手”入口。
據(jù)說，此時的拍拍還曾在二手市場的平臺當(dāng)中廣泛尋找買家，不過，由于流量等多個原因被買家所拒絕。
陳雪峰顯然不這么認(rèn)為，他表示，“愛回收與拍拍的合并，補(bǔ)足了愛回收的產(chǎn)業(yè)鏈短板。如今，集團(tuán)已成為在行業(yè)內(nèi)率先打通 C2B、B2B、B2C 全產(chǎn)業(yè)鏈端到端閉環(huán)的公司。”
只是，收編拍拍后，外界就有聲音質(zhì)疑愛回收戰(zhàn)略定位失去準(zhǔn)心：不斷搖擺、戰(zhàn)略失焦。對了，愛回收也一直在講出海的舊故事。
經(jīng)過一年多的磨合，2020 年 9 月，愛回收在宣布 E + 輪融資的同時宣布，集團(tuán)品牌由愛回收升級為“萬物新生”。而這也預(yù)示著，愛回收的戰(zhàn)略又一次發(fā)生變化。
單純從新品牌的名字“萬物新生”來看，這四個字似乎在向外界表明，今后的生意不僅限于手機(jī)和數(shù)碼產(chǎn)品，而是“萬物皆可回收”。
從 2019 年的“垃圾分類”，到 2020 年 9 月 22 日，中國政府在第七十五屆聯(lián)合國大會上提出“努力爭取 2060 年前實現(xiàn)碳中和”，再到今年 3 月份，“碳中和”被寫入 2021 年國務(wù)院政府工作報告。
結(jié)合這一與“二手經(jīng)濟(jì)”密不可分的“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”、綠色發(fā)展大背景，不難想象，愛回收想要借助此次品牌升級來為投資者講述一個新故事 —— 中概股 ESG 第一股，以提高其自身估值。
最終表現(xiàn)如何，只待愛回收成功上市后，由市場和時間來檢驗。
關(guān)鍵詞： 愛回收
