瑞銀發(fā)研報指，年底促銷底導(dǎo)致內(nèi)地電訊商服務(wù)收入增長放緩，去年第四季服務(wù)收入預(yù)期增長5.9%，對比第三季增幅為7.2%；移動服務(wù)收入預(yù)料增長1.8%，亦低于第三季的3%。該行認(rèn)為，EBITDA利潤率穩(wěn)定，帶來穩(wěn)定的盈利增長，預(yù)計行業(yè)第四季EBITDA將按年增長5.1%，凈利潤料增長4.5%，其中中移動(0941.HK)已實(shí)現(xiàn)全年有利增長指引，第四季增幅相對較低；中國電信(0728.HK)及聯(lián)通(0762.HK)凈利潤預(yù)期增長維持穩(wěn)定，分別達(dá)17%及15.5%。

瑞銀估計，今年內(nèi)地電訊行業(yè)的資本支出將按年增長6.3%，自5G推出以來，當(dāng)局對5G資本支出的立場保持為“適當(dāng)提前”不變，認(rèn)為5G應(yīng)用要提升，才可帶動5G網(wǎng)絡(luò)部署加速。派息方面，中電信宣布派息比率將逐步提高至2023年的70%。該行預(yù)期中移動亦會仿效，提升至2023年的60%。至于聯(lián)通自由現(xiàn)金流較同行少，將限制派息提高空間。

瑞銀將中國電信繼續(xù)列為首選，認(rèn)為隨著基本面進(jìn)一步改善，電訊商將有更大的靈活性來提高股東回報，中電信目標(biāo)價由4港元提升至4.4港元，中移動目標(biāo)價由60港元提升至75港元，評級同為“買入”；聯(lián)通目標(biāo)價亦由4港元提升至4.4港元，評級維持“中性”。

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