本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：高文珣

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限售股解禁從來都像一把“達(dá)摩克利斯之劍”，令市場“不寒而栗”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月9日，共有10家公司限售股解禁，合計(jì)解禁量為6.99億股，按前一日收盤價(jià)計(jì)算，合計(jì)解禁市值約為523億元。

其中，解禁市值最大的是洋河股份（002304.SZ），以8月8日收盤價(jià)計(jì)算約為416億市值，解禁股數(shù)為2.49億股，占公司總股本比例為16.55%。緊隨其后的是青鳥消防（002960.SZ）、海星股份（603115.SH），這兩家上市公司的解禁市值分別約為55億元、37億元。

這僅僅是“冰山一角”，2022年4月以來，A股市場的限售股解禁規(guī)模不斷攀升，并在今年7、8月份迎來解禁高峰，尤其是8月限售股解禁壓力進(jìn)一步提升。更重要的是，7月22日起，科創(chuàng)板上市公司迎來了大規(guī)?！敖饨薄?，解禁市值超過2200億元，包括容百科技（688005.SH）、瀾起科技（688008.SH）等在內(nèi)的一批科創(chuàng)板公司陸續(xù)迎來解禁。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，這一波集中解禁潮對(duì)于科創(chuàng)板短期走勢(shì)會(huì)形成一定影響，但實(shí)際影響大小還是取決于大股東后續(xù)的實(shí)際行動(dòng)；另外，還有一些投資者擔(dān)憂造成市場情緒的波動(dòng)?！暗珡闹虚L期來看，科創(chuàng)板投資仍要看公司的基本面，配置符合未來發(fā)展方向、具有核心競爭力的好公司?！?/p>

年內(nèi)還有2萬億市值等待解禁

從解禁市值來看，8月8日是本周的解禁高峰期，18家公司解禁市值合計(jì)600億元，占本周解禁規(guī)模的38%。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，在8月8日，解禁市值最大的股票是柏楚電子（688188.SH），約為270億市值限售股解禁，解禁股數(shù)為1.03億股，占其總股本的70.44%；另一個(gè)超過200億解禁市值的是晶晨股份（688099.SH），解禁股數(shù)為1.98億股，解禁市值約為200億元。

8月8日當(dāng)天，柏楚電子以上漲3.85%報(bào)收275元，晶晨股份以下跌5.51%報(bào)收95.61元；8月9日，柏楚電子以下跌3.28%報(bào)收265.99元，晶晨股份以上漲0.45%報(bào)收96.04元。

“股價(jià)波動(dòng)是否與限售股解禁上市有關(guān)系，我們并不清楚?！?月9日，柏楚電子證券部一位人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，目前他們還沒有收到相關(guān)股東的具體減持計(jì)劃。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從解禁量來看，8月9日有6家公司解禁股數(shù)超千萬股。其中，洋河股份、青鳥消防、海星股份解禁量居前，解禁股數(shù)分別為2.49億股、1.80億股、1.56億股。從解禁市值來看，7家公司解禁市值超億元。其中，洋河股份、青鳥消防、海星股份的解禁市值居前，解禁市值分別約為416億元、55億元、37億元。

本次上市解禁的約2.49億股是洋河股份IPO前的已發(fā)行股份，持股對(duì)象是江蘇藍(lán)色同盟股份有限公司，該公司持有約2.65億股洋河股份，為公司第二大股東。

8月9日，洋河股份以下跌0.63%報(bào)收166.05元。

洋河股份證券部一位工作人員告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“我們認(rèn)為，限售股解禁上市與股價(jià)波動(dòng)不存在必然聯(lián)系，而且目前我們沒有收到，也沒有了解到股東方面的減持需求?！?/p>

剔除新上市公司，A股市場本周（8月8日-12日）共有54家公司限售股解禁，解禁數(shù)量40.40億股，解禁市值約1600億元。因此，下半周至少還有約480億解禁市值等待上市流通。

實(shí)際上，本周不是年內(nèi)最大規(guī)模的解禁周，Wind數(shù)據(jù)顯示，7月18日-22日這周有94家公司的（剔除上市新股）限售股解禁，合計(jì)解禁市值達(dá)2400億元，是名副其實(shí)的年內(nèi)最大規(guī)模解禁周。

“就整個(gè)全年來看，8月是今年以來的解禁高峰期，然后就是12月份，而且會(huì)超過8月?！苯K某私募人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，雖然限售股解禁的上市公司越來越多，但是并不代表這些股票一解禁就會(huì)上市拋售，“股價(jià)的波動(dòng)主要是受到預(yù)期差的影響，實(shí)際上在解禁日之前，市場就已經(jīng)有了解禁預(yù)期，所以股價(jià)通常都是在解禁日之前一段時(shí)間會(huì)下跌，而解禁后反而利空出盡，波動(dòng)并沒有之前那么大。”

不過，他也坦言，限售股解禁上市對(duì)股票的影響，“最終還是要看當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境，如果是牛市，解禁股的影響可以忽略不計(jì)；如果是熊市，那就是‘傾巢之下豈有完卵’，會(huì)加速個(gè)股的下跌?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月份共有368家企業(yè)解禁限售股，解禁股數(shù)達(dá)247.79億股，解禁股票市值約為4800億元；8月共有187家企業(yè)解禁限售股，解禁股數(shù)為642.29億股，解禁股票市值為5300億元，解禁規(guī)模是今年初至今的新高。

其中，中國廣核（003816.SZ）和中國電信（601728.SH）8月解禁數(shù)量和解禁市值（以8月9日收盤價(jià)計(jì)算）均排在月內(nèi)第一、二位。時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，中國廣核解禁295.8億股，解禁市值795.72億元，解禁收益率為8.03%；中國電信解禁141.99億股，解禁市值529.62億元，解禁收益率為-17.66%。

方正證券研報(bào)認(rèn)為，8月限售股占解禁公司總股份比例相較于7月有所上升，限售股解禁對(duì)解禁公司股價(jià)形成的壓力可能更大。

此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，今年尚有約2萬億元流通市值等待上市解禁。

更重要的是，8月并不是今年最大規(guī)模的解禁月，今年12月將有179家公司的765.11億股解禁上市，解禁市值約6200億。

上述江蘇私募人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，過去十年而言，今年的3560.92億股解禁股數(shù)量還不如2013年的4426.5億股，“但是解禁市值規(guī)模比較大，約為4.89萬億，但不如去年的5.72萬億，因此雖然今年感覺解禁壓力很大，但實(shí)際上減持規(guī)模是不如去年的，去年股市不是漲得也很好嗎？”

多家科創(chuàng)板“自愿延長限售期”

從解禁股票金額的板塊分布來看，今年8月解禁股票集中分布于主板，創(chuàng)業(yè)板解禁股票金額較低。

方正證券研究數(shù)據(jù)顯示，主板市場8月份開始流通的企業(yè)數(shù)量為74家，解禁流通股數(shù)為597.29億股，合計(jì)解禁流通市值達(dá)3440.1億元；科創(chuàng)板市場解禁股票規(guī)模居中，8月份開始流通的企業(yè)數(shù)量為52家，解禁流通股數(shù)為27.18億股，合計(jì)解禁流通市值為1291.24億元；創(chuàng)業(yè)板市場解禁股票金額最低，8月份開始流通的企業(yè)數(shù)量為45家，解禁流通股數(shù)為11.83億股，合計(jì)解禁流通市值為468.74億元。

科創(chuàng)板三年期的減持潮是市場最關(guān)心的事情，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年科創(chuàng)板解禁規(guī)模約1.1萬億元，高于2020年的0.83萬億元，略高于2021年的1.09萬億元。如果剔除上市首日即解禁的首發(fā)一般股份及首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份，今年科創(chuàng)板解禁規(guī)模約為1.02萬億元，相較于過去兩年的0.75萬億元和0.38萬億元顯著增加，其中今年7月科創(chuàng)板解禁規(guī)模為過去三年單月解禁規(guī)模峰值。

上海某公募基金經(jīng)理認(rèn)為，科創(chuàng)板解禁也不是“洪水猛獸”，“實(shí)際上，由于科創(chuàng)板估值水平目前仍處歷史低位，且科創(chuàng)板下半年解禁公司中近3成仍處于破發(fā)狀態(tài)，減持的性價(jià)比偏低；而且，大股東在減持時(shí)間與減持比例上都受到更為嚴(yán)格的限制，因此大股東目前的減持意愿不強(qiáng)，對(duì)市場的資金面沖擊并不大?！?/p>

興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，短期看，科創(chuàng)板集中解禁前后市場易出現(xiàn)波動(dòng)，主要受兩個(gè)潛在因素影響。一是解禁后股東的減持行為會(huì)對(duì)股價(jià)造成下行壓力，而由于減持通常會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，股價(jià)可能呈現(xiàn)出“陰跌”的特點(diǎn)；二是受情緒因素影響，解禁前后隨著市場擔(dān)憂情緒升溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降導(dǎo)致股價(jià)下跌，但情緒層面影響多偏向于短期，股價(jià)也將以快速下跌為主，隨著對(duì)利空情緒逐漸消化通常又會(huì)迎來反彈。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，部分科創(chuàng)板股東在本輪解禁潮到來之前就已承諾短期不減持甚至延長鎖定期。

8月6日，格科微（688728.SH）發(fā)布公告稱，公司兩個(gè)股東將其所持有的公司首次公開發(fā)行有限售條件流通股“自2022年8月18日限售期滿之日起自愿延長鎖定期6個(gè)月至2023年2月18日，承諾鎖定期內(nèi)將不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其持有的該部分公司股票。”

屬于首批上市的科創(chuàng)板公司——心脈醫(yī)療（688016.SH）在今年7月16日就曾發(fā)布公告稱，公司控股股東及其一致行動(dòng)人承諾“將其所持有的公司首次公開發(fā)行前的全部股份自2022年7月22日限售期滿之日起自愿延長鎖定期6個(gè)月至2023年1月21日?！?/p>

“從資金面來看，目前還是比較充裕?！鄙鲜瞿彻蓟鸾?jīng)理告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，解禁并不代表就是一定會(huì)減持，“整個(gè)7月，A股的重要股東二級(jí)市場增持了119.63億，減持了450.49億，凈減持為330.86億。但是，7月的增持額與6月接近，減持額低于6月，這個(gè)凈減持額是低于6月同期水平。”

從中長期看，張啟堯認(rèn)為，隨著限售股大量解禁，流通股數(shù)量的增加有望進(jìn)一步提升科創(chuàng)板交易活躍度，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者增配意愿。未來更多籌碼進(jìn)入流通將為機(jī)構(gòu)投資者入場提供更好的市場交易條件，進(jìn)一步打開增配科創(chuàng)板的空間。“科創(chuàng)有望率先引領(lǐng)市場從底部走出，成為新一輪上行周期的引領(lǐng)者，而7月解禁窗口前后若科創(chuàng)板股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，也或?qū)⒊蔀橘Y金進(jìn)行底部配置、為中長期布局的機(jī)會(huì)。”

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