作者：薛芳 李越
編輯：康曉
創(chuàng)業(yè)公司如何跨越疫情周期?
騰訊《深網(wǎng)》對話六大知名投資人，包括漢能投資創(chuàng)始人陳宏、愉悅資本創(chuàng)始人劉二海、經(jīng)緯創(chuàng)始管理合伙人徐傳陞、BAI(貝塔斯曼亞洲投資基金)創(chuàng)始及管理合伙人龍宇、北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人鄧鋒、道彤投資創(chuàng)始人孫琦等，分享創(chuàng)業(yè)公司應該如何調(diào)整融資策略、如何管理現(xiàn)金流、如何面對員工人事問題。
深網(wǎng)整理了六位投資人給創(chuàng)業(yè)者的部分建議：
1、別糾結(jié)估值，盡量拿錢，和競爭對手拉開距離。
目前疫情發(fā)展走勢還不明朗，企業(yè)首先要認真考慮自己的現(xiàn)金流問題，如果有人愿意給錢，不要在估值上糾結(jié);如果公司業(yè)務蒸蒸日上，也要盡量多拿錢，因為在當下這個環(huán)境中很容易拉開與競爭對手的距離。
除了融資，以后也要學習如何從銀行貸款。科技創(chuàng)業(yè)公司以前很少和銀行打交道。
2、調(diào)整經(jīng)營模型，6個月以上現(xiàn)金流儲備是安全線。
要保證充足的子彈，現(xiàn)金儲備夠不夠支撐九個月以上?假設疫情影響周期三個月，企業(yè)還得再準備六個月時間以完成融資，九個月是一個最起碼的安全線。不要貿(mào)然假設挑戰(zhàn)很快過去。
若企業(yè)嚴重虧損，現(xiàn)金流低于6個月，無論增長是否達到預期，都建議迅速調(diào)整經(jīng)營模型，優(yōu)先轉(zhuǎn)正現(xiàn)金流，最好轉(zhuǎn)正損益，經(jīng)營調(diào)整動作要大于融資動作。
3、協(xié)調(diào)好企業(yè)內(nèi)外的各種關系。
疫情的發(fā)生對創(chuàng)業(yè)者來說是一個很好的現(xiàn)金流教育。原來大家都在談企業(yè)的盈利能力的問題，忘記現(xiàn)金流也是要跟你的上下游、跟你的供應商、跟你的客戶去商量，大家各自讓步出來幾周的賬期，就能讓一個企業(yè)喘口氣。員工遲拿一些時間的工資，也能讓企業(yè)喘口氣。
4、重新審視財務計劃
現(xiàn)金流很重要，其背后折射的財務問題更關鍵，比如整個財務規(guī)劃，收入和支出等。收入看似是前幾個月的變化，它帶來的是今年一整年的變化。即便疫情慢慢過去了，可能還要在很多方向考慮它帶來的連帶影響，來調(diào)整財務計劃和融資計劃。如果融資計劃后延，也要考慮以目前的現(xiàn)金流企業(yè)可以支撐多久。
5、把企業(yè)真實的情況告訴投資人。
創(chuàng)業(yè)者不要只報喜不報憂，如果確實有問題，確實面臨危機，一定要把遇到的問題如實告訴投資人和股東們，大家一起來想辦法共同面對。困難當頭大家只有同舟共濟這一條路。
6、一分錢掰成兩半花。
原來大多數(shù)中國企業(yè)的整體的運營效率和水平是低的，用成長去掩蓋一切，大家應該做的基礎建設都沒有做，很多企業(yè)的構(gòu)架設置是鋪張浪費的。當下企業(yè)要調(diào)整自身的成本結(jié)構(gòu)，停掉不必要的營銷費用，重新回到健康的成長的維度。
7、坦誠地和員工溝通，更加合理去做減員增效。
跟創(chuàng)業(yè)者說到人員優(yōu)化，創(chuàng)業(yè)者的慣性思維就是裁員、按人頭一刀切、付幾個月的賠償?shù)龋顿Y人的認知不完全是這樣，是跟員工有商有量，能不能降薪，能不能停薪留職，能不能遲發(fā)獎金，甚至能不能給你保留基本的社保，然后你去找其他的工作，靈活用工，計時計件，這些創(chuàng)業(yè)者都可以坦誠地跟員工直接溝通。
8、在線上重塑商業(yè)模式
最重要的，提示被投企業(yè)在商業(yè)模式上，利用技術或商業(yè)創(chuàng)新來適應新形勢。比如居家醫(yī)療這個新方向就可以運用機器人的技術，順應“線上化”這個趨勢，則可以利用科技的一些手段來改變商業(yè)模式。
9、融資周期將會延長，提防交易風險。
觀望情緒將會持續(xù)加重，大部分企業(yè)會面臨Q1、Q2數(shù)據(jù)下滑的挑戰(zhàn)，本年度融資窗口將從Q2后延到Q3-Q4;融資周期將會顯著延長，交易變化將會增多，今年有融資計劃的企業(yè)務必不能放松提防交易風險，應保持持續(xù)的融資狀態(tài)直到資金到賬。
10、物流和醫(yī)療等領域新機會。
不少分析拿2003年SARS對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響來與此次疫情比較，這當然有可借鑒的地方，但世界上不會有兩片相同的葉子，現(xiàn)在的技術發(fā)展和行業(yè)格局與17年前有很大不同。
疫情后，民生零售會因此大躍進，大家接受用物流來買藥，用物流來買菜、生鮮蔬果。在感染領域能夠替代醫(yī)生、降低醫(yī)生職業(yè)暴露風險的技術也會成為VC在2020的關注重點。
以下是深網(wǎng)整理的六位投資人的采訪實錄，排名不分先后。
漢能投資陳宏：地產(chǎn)商老板們都開始學習在線辦公
《深網(wǎng)》：春節(jié)后在忙些什么?投資機構(gòu)在忙些什么?
陳宏：我們是2月3號開始在線上班，有遠程辦公溝通能力的都在線辦公。投資行業(yè)是一個注重跟人打交道的行業(yè)，你如果不跟人打交道，很多項目和關鍵階段都推進不了。
投資這一環(huán)我們就把所有投資的公司一一分析了一下，同時我們挨個給被投企業(yè)打電話，溝通理解他們的現(xiàn)金流，理解疫情對于他們的影響，另外需要什么樣的幫助。
收回來的結(jié)果也是不太一樣的，投的高科技企業(yè)還都是紅紅火火，訴求特別大。而我們投的其他一些企業(yè)，他們有自己的線下店，會突然很緊張，很多都有數(shù)千員工，壓力比較大。頭部企業(yè)好處在哪呢，被關注的機構(gòu)會多一些，有過接觸，他們拿到銀行貸款等方面的能力會高于中小企業(yè)。我現(xiàn)在比較擔心的還是那些沒有浮出水面，但是有足夠多的員工和線下店，現(xiàn)在基本歇業(yè)的壓力是最大的。一般來講，這些企業(yè)他有一個特征——現(xiàn)金流可預期，這樣的企業(yè)手中都會留一個月到兩個月的錢，有一部分是作為采購的，一部分作為應急。一旦業(yè)務暫停，很多都會出現(xiàn)資金的問題。
另外漢能還在想著能不能盡一些社會責任，我們會看看哪一些企業(yè)特別需要現(xiàn)金，但是專業(yè)技能又不太夠，如果我們能幫得上也會去做溝通。所以我們最近在這方面也有一些動作，但是這些跟我們過去做的可能不太一樣。我們也找了一些銀行介紹給一些企業(yè)資源介紹給他們，讓他們?nèi)佣冗^難關。
我有個微信群里有170多位地產(chǎn)商的董事長和CEO，是中國最大的地產(chǎn)商的社群，以前發(fā)現(xiàn)他們對高科技沒什么接觸，現(xiàn)在要求他們員工每個人都要裝釘釘?shù)裙ぞ撸缓蠖ㄆ诰€上來開會和共享疫情的發(fā)展。我覺得這種事情就會導致這些不太用高科技的企業(yè)家和CEO們他們開始使用辦公軟件，等到疫情結(jié)束后，他們可能還會繼續(xù)用，比如管財務和審批。
《深網(wǎng)》：應對疫情，投資機構(gòu)能夠從哪些方面支持被投企業(yè)共渡難關?
陳宏：從被投企業(yè)來講，我們第一個星期就和被投企業(yè)CEO都溝通了，理解他們各種各樣的訴求和現(xiàn)金流的情況，我們這個行業(yè)也給了他們很多建議，告訴他們要留9-12個月的現(xiàn)金流。我們還接觸了大大小小的銀行，從貸款幾千萬的到幾十億的。漢能在過去多年與大型機構(gòu)關系也都不錯，我們比較容易找到合適的部門為企業(yè)服務。這些弄完后，我們就讓企業(yè)整理資料，并把它們遞交給銀行，很多科技企業(yè)之前很少跟銀行打交道。
第二點，有些企業(yè)在年前已經(jīng)簽過字，但是投資人的錢還沒有打，這個時候我們就要去和投資人和企業(yè)進行協(xié)調(diào)，雙方都要有所讓步。因為有些企業(yè)可能會因為疫情估值上升，有些可能降低了，我們就幫助投資人和企業(yè)進行協(xié)調(diào)，讓企業(yè)拿到錢。我們昨天半夜也開了電話會議，評估該不該對自己投資的企業(yè)打款。
《深網(wǎng)》：對疫情中的創(chuàng)業(yè)公司有哪些建議?
陳宏：目前疫情發(fā)展走勢還不明朗，首先要認真考慮自己的現(xiàn)金流問題，而且不能太過樂觀;這個時候如果有人愿意給你錢，最好不要在估值上糾結(jié)，融資需要跑道(時間)，等到手里真的沒有錢了就沒有任何談判余地，把一個好公司作為爛資產(chǎn)在手里。很多公司因為現(xiàn)金流問題倒閉了。如果是行業(yè)蒸蒸日上的時候，也需要盡量拿錢，因為在這個環(huán)境中有能力又有資金發(fā)展得很快，也是很好拉開與別人距離的機會。
《深網(wǎng)》：資本會如何看待因為疫情業(yè)務受到暫時影響的企業(yè)?
陳宏：大家判斷行業(yè)領導者，包括疫情在最近一兩個月內(nèi)對營業(yè)額清零的影響，在疫情結(jié)束后會恢復的一些企業(yè)，投資者還是感興趣的。我們自己專門做了一個外部調(diào)查，調(diào)查很多各行業(yè)的消費者，問了很多不同的問題。調(diào)查現(xiàn)在都在使用什么在線工作，疫情后是否還會再用。這也給了我們一些想法，哪些企業(yè)在疫情結(jié)束后會恢復正常，哪些企業(yè)會產(chǎn)生變化，這個我們發(fā)起委托調(diào)研公司做的，但是這個跟我們太相關了。有些企業(yè)可能不需要融資，但是疫情或許讓這個公司意識到有資金會讓自己做得更安全些，從這個方面來說是沒有問題的。
但是沒有在行業(yè)排名第一第二，明顯跟別人拉開，本身還在競爭之中的企業(yè)，如果受到疫情的影響比較長，這些企業(yè)還是有挑戰(zhàn)的。你讓VC和PE去投不太有可能，想要銀行貸款但現(xiàn)金流供應不足、沒有抵押，這種需要純粹的外部幫助。因為銀行總體上來講也有考核指標，也要有責任。所以到最后可能不缺錢的都拿到貸款了，真正缺錢的不一定能拿到貸款。
《深網(wǎng)》：疫情之后，會有哪些新的投資機會?
陳宏：從漢能角度來說，我們聚焦科技驅(qū)動的領域，像企業(yè)服務消費升級，人工智能的方式在醫(yī)療服務領域的應用，實際上疫情之前之后漢能在判斷行業(yè)做的事其實沒有區(qū)別。
我自己也創(chuàng)過業(yè)，也做過CEO，很多投資人理解CEO的煎熬。昨天晚上半夜十二點，我們決定要投某個企業(yè)，有的同事會覺得這個時候先看一看。大家的意見都不太一樣，畢竟從投資的角度來說我們的風險增加了，但是我們的錢進去了，能幫助這個企業(yè)渡過難關可能就是偉大的企業(yè)，如果我們不進去公司可能就沒有了。
這個企業(yè)CEO用自己的房子做抵押，我會覺得他還是蠻有擔當?shù)?。將心比心，我們覺得企業(yè)家現(xiàn)在還是蠻焦慮的，看看我們能幫上什么。
北極光創(chuàng)始人鄧鋒：企業(yè)要重新審視財務計劃
《深網(wǎng)》：疫情期間，咱們機構(gòu)都在忙些什么?
鄧鋒：最急迫的事，就是要保證讓我們的員工、被投企業(yè)員工，能夠安全度過疫情。在之前我們一直在忙的就是籌集醫(yī)用物品，弄到一些口罩、防護服和護目鏡，的確不容易。我們相對來說很早就開始發(fā)力，也用了一些我們的資源。最早我們關注的是疫區(qū)，先給武漢醫(yī)院系統(tǒng)捐贈了七萬個口罩，后來也給河南的醫(yī)院捐獻了一些口罩和防護用品。
再之后，我們?yōu)樽约旱膯T工，還有所投企業(yè)籌集口罩，幫助企業(yè)更快更安全地復工。我們希望在特殊時期，跟被投公司在一起，跟員工在一起，跟疫區(qū)的人民在一起。希望能讓被投公司感受到我們是一家有溫度的投資機構(gòu)，保護好自己的同時給社會傳遞些正能量。
《深網(wǎng)》：疫情沖擊下，北極光成員企業(yè)受到了哪些影響?
鄧鋒：整體來看，當下受沖擊較大的企業(yè)主要集中在零售、餐飲、教育這類線下服務行業(yè)，以及勞動力密集的低端制造業(yè)。北極光一直聚焦早期科技領域的項目，實際上我們投資的企業(yè)并不屬于這次受沖擊的重災區(qū)。但受供應鏈上下生產(chǎn)復工、物流延遲等不確定因素的影響，依然有中長期的影響。
所以我們投資團隊從上到下春節(jié)期間就開始和CEO溝通，在預算、現(xiàn)金流管理、融資方案等方面梳理風險點，幫他們分析接下來3-6個月可能出現(xiàn)的問題，也提醒他們提前做好預案準備、積極應對未來可能出現(xiàn)的變化。
《深網(wǎng)》：目前來看，項目主要面臨著哪些困難?
鄧鋒：目前企業(yè)面臨的一大難題就是防護物資的短缺，也是現(xiàn)階段最現(xiàn)實的問題。事實上，我們春節(jié)期間就開始想辦法，一方面是由北極光統(tǒng)一采購，將能買到的防護物資分給有需要的項目;另一方面，也發(fā)動本就具備醫(yī)療背景和資質(zhì)的企業(yè)幫著一起找資源。
另外就是受疫情影響，企業(yè)收入下降、未來可能出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張的問題。雖然目前我們了解到成員企業(yè)資金壓力并不明顯，但也不排除受上下游產(chǎn)業(yè)鏈影響，未來出現(xiàn)資金壓力，我們和企業(yè)會一直密切溝通這方面的變化和進展，也已經(jīng)通過前臺、中臺財務服務團隊提供相應的資源和解決渠道。
《深網(wǎng)》：會給被投企業(yè)哪些建議?
鄧鋒：第一件事還是提醒企業(yè)做好可能的防護，保證人員安全。
其次就是提醒被投企業(yè)調(diào)整今年的財務計劃。
現(xiàn)金流很重要，其背后折射的財務問題更關鍵，比如整個財務規(guī)劃，收入和支出等。收入看似是前幾個月的變化，它帶來的是今年一整年的變化。即便疫情慢慢過去了，可能還要在很多方向考慮它帶來的連帶影響，來調(diào)整財務計劃和融資計劃。如果融資計劃后延，也要考慮以目前的現(xiàn)金流企業(yè)可以支撐多久。
融資方面，2018和2019年本就不好的人民幣基金融資環(huán)境，在2020年依然有挑戰(zhàn)，并且可能是長期的挑戰(zhàn)。如果想從人民幣基金融到錢，可能不只是時間延遲的問題，而是今后一兩年的融資情況都會發(fā)生改變。
企業(yè)現(xiàn)階段的挑戰(zhàn)來自方方面面，因此除投資團隊外，我們投后的財務、人力、法務也有針對性的為企業(yè)提供特殊時期下的專項服務，包括與合作銀行做了及時溝通，提出短期借款方案以緩解企業(yè)的資金壓力;研究和分享疫情下各類出臺的稅收、補貼等政策;開展疫情下復工流程培訓;為企業(yè)后續(xù)融資、重組第一時間提供專業(yè)法律建議及融資判斷等。
最后，我們也建議和鼓勵被投企業(yè)發(fā)揮自身的技術、產(chǎn)品和平臺優(yōu)勢一同支援疫區(qū)，共同承擔企業(yè)的社會責任。
《深網(wǎng)》：資本會如何看待因為疫情業(yè)務受到影響的行業(yè)?
鄧鋒：我們其實更看長期，不會因為疫情本身改變對行業(yè)的長期看法。具體到某一個企業(yè)，更看重它的長期好不好，疫情本身短期的影響不是那么看重。相對來說，受疫情影響比較大的還是傳統(tǒng)的服務業(yè)，它們更偏重于線下。消費力雖然在短期內(nèi)受到明顯的影響，但在疫情結(jié)束后會很快反彈，長期來看中國的消費還是很有潛力的。
《深網(wǎng)》：疫情之后，會有哪些新的投資機會?
鄧鋒：首先大眾對健康和醫(yī)療醫(yī)藥的認知會提升，政府也會加強公共衛(wèi)生等相關方面，整個醫(yī)療行業(yè)會長期向好，也是我們長期看好的一大領域。
其次我認為新型的消費會更好，包括這次在疫情中受益的企業(yè)，像每日優(yōu)鮮等生鮮電商，VIPKID等線上教育，都體現(xiàn)出了它們的優(yōu)勢。這類公司包括整個大的消費，都是我長期看好的。還有一類看好的是以數(shù)字化和信息化服務為代表的數(shù)字經(jīng)濟。另外，政府財政導向可能會有變化，我認為比較明確的是，健康基礎設施、跟治理、國計民生相關的，包括應急系統(tǒng)、數(shù)據(jù)方面都會更受重視，都會有新的機會。
愉悅資本劉二海：如果企業(yè)基本面不錯，追加投資
《深網(wǎng)》：春節(jié)后在忙些什么?
劉二海：我春節(jié)在山東，從1月26日就開始工作了。那天，愉悅資本向雷神山醫(yī)院定向捐贈200萬元人民幣，被投企業(yè)瑞幸咖啡向雷神山醫(yī)院定向捐贈了1000萬人民幣，途虎養(yǎng)車和能鏈集團分別捐贈500萬和300萬，他們還以自己的服務和產(chǎn)品參與到抗擊疫情的一線中去。這是企業(yè)的社會責任，是一個特別重要的事情。
另外一個就是重視科學防護，保護好自己，保護好員工和家屬，最好還能兼顧上下游。在此期間，已投和盡調(diào)中的項目也都沒有任何間斷。比如，瑞幸咖啡不僅被匿名報告做空，還有謠言說我把持有的2/3的瑞幸咖啡股票都賣了。我們作為瑞幸的大股東當然要支持公司，第一時間就發(fā)布了官方聲明澄清謠言。
蛋殼公寓面對這次疫情也遭遇了輿論的危機。這個情況下，公司應該實事求是把情況和用戶說明白，把應對措施解釋清楚。疫情是不可抗力，需要上下游同舟共濟，共渡難關。再深一層，企業(yè)在做預測、做規(guī)劃的時候，是不是也需要留足風險閾值?這樣才能從容應對。這就像高層建筑都會有設計彈性，來抵御臺風暴雨這些極端氣候條件的沖擊。
《深網(wǎng)》：復工后，機構(gòu)在忙些什么?
2月10號愉悅資本復工后，我們采取了遠程辦公、電話會議、電視會議這樣的形式來做溝通。這段時間，我們的工作形態(tài)發(fā)生了一個變化，線下完全轉(zhuǎn)為線上。
工作分為這么幾個類別，一類是跟被投企業(yè)溝通，討論疫情對業(yè)務的影響，因為彼此都十分熟悉了，溝通的效率完全沒有問題。第二類工作是繼續(xù)之前的系統(tǒng)性行研。第三類工作就是跟往常一樣看新項目，我們采取的也是視頻會議的形式，有一些項目大家認識很久了，線上基本都可以完成，但不可能所有的工作都線上完成，比如要去庫房看一看，要與高管進行訪談。從這個角度說，短期內(nèi)確實受到了一定的影響。
《深網(wǎng)》：應對疫情，投資機構(gòu)能夠從哪些方面支持被投企業(yè)?
劉二海：現(xiàn)金流是大家都在說的一件事，CEO們都十分聰明，不用提醒他們都知道。我想最重要的還是提示被投企業(yè)在商業(yè)模式上，利用技術或商業(yè)的創(chuàng)新來適應新形勢。比如居家醫(yī)療這個新方向就可以運用機器人的技術，順應“線上化”這個趨勢，則可以利用科技的一些手段來改變商業(yè)模式。
我們必須有一個認識：病毒是個短期存在，它肯定會過去，但會帶來哪些啟示?會觸發(fā)什么樣的商業(yè)變革?
VC投資是一個非常長期的投資，不是一年半載幾個月的事情，我們看的是一個5~10年的機會。企業(yè)在一段時間內(nèi)有一些困難，如果企業(yè)的基本面不錯，我們肯定愿意給予支持，比如追加投資，以及一些過渡性的現(xiàn)金流的支持。
《深網(wǎng)》：會重新看待物流這個行業(yè)嗎?技術未來能否讓物流應對非常時期的運轉(zhuǎn)?
劉二海：我覺得物流這個行業(yè)科技化是個必然的趨勢。我們也投資了一家公司，做貨品的自動分揀，把一張訂單分解成若干個子訂單，再自動分揀，這在未來肯定是一個趨勢。
另一方面，物流在未來也會有一些技術方向上的升級。今天的運輸很多還是通過人力、司機來做這個事情，這部分短期內(nèi)被替代有一些困難。那么，怎么樣優(yōu)化、提高安全度呢?我們投資了一家主動安全公司，通過面部識別等技術來甄別司機是否疲勞駕駛，通過傳感器來提示司機其他風險，讓他們不出事故。此外，末端運送也需要一些改造。
《深網(wǎng)》：疫情之后，會有哪些新的投資機會?
劉二海：疫情不只帶來危，還會帶來一些新的機遇。什么叫新的機遇?
瑞幸咖啡是在去年開始籌備無人零售這個事，今年1月初發(fā)布，不久就趕上了疫情的爆發(fā)，去年沒人能預料到現(xiàn)在這個局面。這個情況出現(xiàn)了，我們就更加積極的推進無人零售，因為無人零售減少了人和人接觸的機會，基本上都是掃碼、拿走。現(xiàn)在，瑞幸的無人咖啡機已經(jīng)進入到武漢的重點醫(yī)院，供一線醫(yī)護人員免費使用。
居家醫(yī)療會怎么開展呢?我們在以色列投資了一家公司，主要是做慢性腎病的測試和篩查，已經(jīng)通過了FDA和CE的認證，可以作為醫(yī)生開具處方的依據(jù)。這種居家醫(yī)療直接降低了醫(yī)院的壓力，大大緩解了醫(yī)療資源不足的問題。
再來看機器人給商業(yè)模式帶來的變化。我們投資的TEMI并不是傳統(tǒng)意義上的人形機器人，它底部有輪子可以自行移動，上面有個平板電腦可和人對話，作為醫(yī)院里的醫(yī)生助手與患者溝通、居家的輔助照料和陪伴與老人和孩子溝通，都有十分廣闊的前景。
疫情發(fā)展到今天，我想創(chuàng)業(yè)公司對自己的業(yè)務也都已經(jīng)進行了系統(tǒng)的盤點和思考。我注意到不少分析拿2003年SARS對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響來與此次疫情比較，這當然有可借鑒的地方，但世界上不會有兩片相同的葉子，現(xiàn)在的技術發(fā)展和行業(yè)格局與17年前有很大不同。比如，移動互聯(lián)網(wǎng)、移動支付、物流、中國制造、還有云這些新基礎設施的成熟，會加速那些運用了科技的新業(yè)務、新模式的發(fā)展——歸根結(jié)底，了解趨勢，向科技要效益。
BAI創(chuàng)始及管理合伙人龍宇：現(xiàn)在是投資人大考的時候
《深網(wǎng)》：疫情期間，在忙什么工作?
龍宇：從2月4號開始，我們基本上全面復工了，大家第一次在探索遠程辦公的形式和內(nèi)容。我們決定每天晚上9點準時上線，與被投公司做夜間連線。最開始我們的話題非常實用，比如遠程辦公應該怎么樣去做，后來漸漸的談到了當下的危機和團隊的優(yōu)化，怎么樣跟員工做坦誠的薪資方面的溝通，怎么樣做企業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，怎么樣凝聚戰(zhàn)斗力，怎么樣做團隊的升級等。
每天我們都在用同理心來感受企業(yè)當下更需要什么東西，投資機構(gòu)畢竟是配角，我們感受到的壓力遠不如企業(yè)家，更不如一線員工，以前只是在想象中要面對那些艱難抉擇，現(xiàn)在真的發(fā)生了，這會從企業(yè)家的身上傳導到每個個體身上，這是全民族的共同焦慮，焦慮里面唯一的寬慰就是行動了。
《深網(wǎng)》：應對疫情，你們能夠從哪些方面支持被投企業(yè)?
龍宇：過去這些年來，投資機構(gòu)一直在用增長魔咒驅(qū)動企業(yè)，用低效率的資金鼓勵低水平的競爭，現(xiàn)在也是投資人大考的時候。首先，對被投企業(yè)做體檢。關停并轉(zhuǎn)是擺在面前的課題。
哪些已經(jīng)是拉紅燈了，哪些還可能救一救，哪些不必救，這是一個商業(yè)模式的檢討。這個企業(yè)是不是原來就是投機性的創(chuàng)業(yè)，生產(chǎn)的產(chǎn)品是湊熱鬧的，疫情下它幾乎沒有機會，該撤退的時候也要及時去撤退。
也有一些非常同質(zhì)化的競爭，這種情況在早期創(chuàng)業(yè)當中很常見，這個時候可以考慮合并，有技巧去請投資人牽頭做一些合并，在下半年這種情況會比較多見，合并有時候是減員增效，有時候是打通上下游，這個時候大家應該抱團取暖。也有機構(gòu)可以趁機買進，實現(xiàn)戰(zhàn)略意圖，這是一個聚合、整合的效應。
我們正在評估的一些投資項目，也在加快交割，我們要給市場傳遞信心，給企業(yè)家傳遞的信心。我們不會因為宏觀發(fā)生了震蕩，來全盤地否定我們過往的價值投資邏輯。
我們看到有一些企業(yè)缺少一些運營資金，如果這個創(chuàng)業(yè)者有擔當，賣房子、賣地、質(zhì)押自己的資產(chǎn)，拿出自己股份，跟團隊去共克時艱，我們會支持這樣的創(chuàng)業(yè)者，放過橋貸款下去。
同時大家都還在做路演，我們也在積極的推介，去對接下游的投資人，讓投資盡快地回到正軌來，讓公司盡快融到下一輪。
《深網(wǎng)》：對疫情中的創(chuàng)業(yè)公司企業(yè)有哪些建議?
龍宇：原來很多企業(yè)的整體運營效率和水平是低的，用成長去掩蓋一切，大家應該做的基礎建設都沒有做，很多企業(yè)的構(gòu)架設置是鋪張浪費的。當下企業(yè)要調(diào)整自身的成本結(jié)構(gòu)，停掉不必要的營銷費用，重新回到健康的成長的維度。
疫情的發(fā)生對創(chuàng)業(yè)者來說是一個很好的現(xiàn)金流教育。原來大家都在談企業(yè)的盈利能力的問題，忘記現(xiàn)金流也是要跟你的上下游，跟你的供應商，跟你的客戶去商量，大家各自讓步出來幾周的賬期，就能讓一個企業(yè)喘口氣。員工遲拿一些時間的工資，也能讓企業(yè)喘口氣。
政府的一些政策也在出臺，還有一些稅收的減免等等，都能讓企業(yè)這時候精打細算，一分錢當成一毛錢來花，錢的使用效率變高。因此我們給企業(yè)很詳細的財務建議，有時候直接幫他們?nèi)ス芸?，派出我們財務人員幫他們整理等等都在做。
我們在跟企業(yè)說到人員優(yōu)化，創(chuàng)業(yè)者的慣性思維就是裁員，按人頭一刀切，付幾個月的賠償?shù)?，我的認知不完全是這樣，是跟員工有商有量，能不能降薪，能不能停薪留職，能不能遲發(fā)獎金，甚至能不能給你保留基本的社保，然后你去找其他的工作，靈活用工，計時計件，這些創(chuàng)業(yè)者都可以坦誠地跟員工直接溝通。
減員不是目的，減員增效才是目的，創(chuàng)業(yè)者有的時候給企業(yè)做體檢，發(fā)現(xiàn)小公司，賬上有足夠的錢，產(chǎn)品在市場上的反響也不錯。這個時候逆勢而行，去招人是沒問題，沒必要一刀切。我們鼓勵很多企業(yè)這個時候大膽去解決核心用人問題，去升級團隊，而當下愿意加入你團隊的人，其實應該是用誠意，用重金去打動，把錢花在刀刃上。
《深網(wǎng)》：疫情下，賬上留幾個月的現(xiàn)金流大致是安全的?
龍宇：關于這個問題市面上的說法非常多，我覺得曹德旺先生講的是常識，一個優(yōu)質(zhì)運營的企業(yè)，賬上的現(xiàn)金流本來就應該只有三個月。碰到這樣的危機，跟上下游關系協(xié)調(diào)的話，看看能不能爭取到六個月或者半年，之后再去看看企業(yè)是否可以貸款，根據(jù)企業(yè)的資質(zhì)和長期的健康去評估，再去解決一年左右的一個資金安全，這是一個可以值得去對標的benchmark。
《深網(wǎng)》：資本會如何看待因為疫情業(yè)務受到暫時影響的企業(yè)?
龍宇：我們在看的一家教育企業(yè)，它是線上線下相結(jié)合的雙師的模式，線下在疫情期間受到了很直接的沖擊，從短期來講，它的業(yè)務量受到了沖擊，因為線下大于線上。但這個創(chuàng)業(yè)團隊在這個時候表現(xiàn)出了超強的應變能力，它向線上遷移的速度非?？?，用戶反饋也很不錯，它有效地把它的用戶心智做了轉(zhuǎn)移，這樣的企業(yè)雖然短期受到影響，長期來看肯定會做得更好。我們會堅定看好這類的企業(yè)，交割速度不受疫情影響。
《深網(wǎng)》：會重新看待物流這個行業(yè)嗎?
龍宇：物流這個行業(yè)經(jīng)此一役的話，肯定會有更大的升級，是一個網(wǎng)格狀去中心化的更高效率的運轉(zhuǎn)。中國電商過去這10年之間的發(fā)展，已經(jīng)讓中國的物流很先進了，但這次疫情，可能會讓我們更進一步地去關注機器人的分揀，逼著我們在自動化升級上面做了更進一步。然后對貨品的消毒和安全性，投放效率，配送精度，又提了更高的要求。我覺得這會是對物流企業(yè)的一次特別大的提升機會。
民生零售會因此大躍進，大家接受用物流來送藥，用物流來送菜、生鮮、蔬果，我們的被投企業(yè)叮咚買菜經(jīng)受住了考驗，打通更升級了自己的供應鏈，供應鏈效率不是直采那么粗暴，而是供應鏈是有序的效率分配，風險分散，有彈性，分工更專業(yè)。是什么樣的物流模式在何種場景下更優(yōu)，大家都在探索。
民生，會被物流賦能，做得更先進。
《深網(wǎng)》疫情之后會有哪些新的投資機會?
龍宇：直觀的是線上零售，還有醫(yī)療，比如遠程問診，都在疫情里進一步建立了消費者心智。但用戶對產(chǎn)品和服務的要求也高了許多。線上教育和遠程工作，也在被大規(guī)模養(yǎng)成習慣，zoom和騰訊會議等等工具已經(jīng)被初步普及，但是頭部效應明顯，留給創(chuàng)業(yè)公司的機會有多少還要再觀察。下一步大家心情恢復了之后在線的娛樂，在線的夜店，在線的連麥等，我覺得小公司是有非常大的機會的。除了在線的趨勢，抓住經(jīng)濟反彈的脈搏節(jié)點，創(chuàng)業(yè)企業(yè)負擔輕，突圍也是有可能的，AI+5G引領的下一波行業(yè)升級，會帶來結(jié)構(gòu)性機會。
經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人徐傳陞：幫助企業(yè)和銀行對接
《深網(wǎng)》：疫情期間在忙些什么?
徐傳陞：疫情發(fā)生后，經(jīng)緯機構(gòu)以及幾位合伙人個人拿出共計600萬元人民幣，作為啟動資金，成立了“關愛一線醫(yī)護人員”基金計劃。該計劃是針對此次抗擊新型肺炎中沖在一線的醫(yī)護人員的。
目前我們“關愛計劃”，其中的一部分與經(jīng)緯系公司共同設計保險類產(chǎn)品，用于工作過程中染病的醫(yī)護人員家庭關懷，與未來其他相關病變重癥的保障金等;以及我們與1-2家值得信任的基金一起，通過專項托管、監(jiān)督使用至一線醫(yī)護人員身上，包括慰問津貼、心理咨詢、染病后的家屬慰問，與比較極端的糟糕情形發(fā)生時的家庭關懷金的設立與使用等。我們還會持續(xù)的做這件事。
《深網(wǎng)》：這次疫情會帶來哪些方面的影響?
徐傳陞：這里可以給大家分享一份我們內(nèi)部的總結(jié)。此次疫情，對宏觀經(jīng)濟以及政策帶來了至少兩個影響：一方面，停工造成的供給匱乏會一定程度導致物價上漲，CPl將在短期內(nèi)承壓;另一方面，財政和貨幣政策刺激有望超前釋放，短期內(nèi)利好提振市場信心，加速生產(chǎn)恢復;
對中小企業(yè)的經(jīng)營，造成了四大影響：第一，現(xiàn)金結(jié)算變長、變難;第二，物流交付成本升高、交付周期變長;第三，企業(yè)銷售額下降導致固定成本攤銷增加;第四，庫存加大倒逼的經(jīng)營性現(xiàn)金流壓力以及流動性風險。
疫情的發(fā)生也將給一級市場帶來以下幾點影響：第一，觀望情緒將會持續(xù)加重，大部分標的會面臨Q1、Q2數(shù)據(jù)下滑的挑戰(zhàn)，本年度融資窗口將從Q2后延到Q3-Q4;第二，融資周期將會顯著延長，交易變化將會增多，今年有融資計劃的企業(yè)務必不能放松提防交易風險，應保持持續(xù)的融資狀態(tài)直到資金到賬;第三，投資者避險情緒將會提高，月度虧損在收入50%以上或者低于6個月現(xiàn)金流都會成為投資交易的實質(zhì)性障礙;第四，現(xiàn)金流狀況低于6個月，無論增長是否達到預期都建議迅速調(diào)整經(jīng)營模型，優(yōu)先轉(zhuǎn)正現(xiàn)金流，最好轉(zhuǎn)正損益，經(jīng)營調(diào)整動作務必要大于融資動作。
《深網(wǎng)》：從哪些方面可以幫助企業(yè)渡過難關?
徐傳陞：舉一個比較具體的例子，我們在2月20和21號，舉辦了一場為期兩天的線上創(chuàng)接匯。幫助有需要現(xiàn)金的企業(yè)和與銀行匹配對接。一方面為銀行尋找合適的中小企業(yè)，一方面為有需求的公司做匹配對接。希望通過我們投后做的工作能借此讓對接流程更高效，在特殊時期，能夠幫助創(chuàng)業(yè)公司線上一次性解決銀行審批、加快新發(fā)放貸款、現(xiàn)有貸款展期等需求。
這次完全線上的創(chuàng)接匯，是以線上視頻會議的形式進行，活動分為兩個環(huán)節(jié)：第一部分是公司Demo路演環(huán)節(jié)：每天3場同時進行，平均每場1小時。所有銀行和公司均參加，由公司創(chuàng)始人進行5分鐘的線上路演，介紹公司的業(yè)務情況、核心競爭力等，讓銀行先了解公司的總體情況。第二部分是20分鐘的深度1v1的交流環(huán)節(jié)：我們事先向公司和銀行收集了大家的交流意向，并進行了精準匹配，在這20分鐘里，銀行和公司可以進行深入的交流。除了兩場固定的匹配環(huán)節(jié)之外，銀行的參與者如果在路演環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)了感興趣的公司，也會臨時增加1v1的匹配交流。
兩天，合計參會人數(shù)達800人次，他們以20分鐘為區(qū)隔、輪轉(zhuǎn)，現(xiàn)場固定對接銀行與公司交流114次，現(xiàn)場臨時對接43次?；顒咏Y(jié)束后，仍有不少銀行希望與公司拉群溝通，后續(xù)拉群超150個，截至上周五，總共進行了307場對話。這是一個比較實際的線上活動，如何能更有效的幫助到創(chuàng)業(yè)者解決實際的問題是我們一直在思考，一直在以實際行動落實的。
道彤投資孫琦：創(chuàng)業(yè)者一定要把問題如實告訴投資人
《深網(wǎng)》：疫情期間在忙什么工作?
孫琦：從整個春節(jié)到現(xiàn)在其實一直在工作。第一階段是春節(jié)期間，一開始我們籌集了一些急需的醫(yī)療物資，捐贈給了武漢亞洲心臟病醫(yī)院。同時，我們也為員工等準備好了口罩，并為我們的FAMILY企業(yè)協(xié)調(diào)所需的防護物資。
第二階段是復工以前，我們開始評估損失，疫情對于我們投資組合有怎樣的沖擊。首先是有沒有生存風險，現(xiàn)金儲備是否足夠?然后業(yè)務受到多大沖擊?如果是技術類項目，里程碑會因此被推遲多久?融資進度受到多大影響。就評估的情況，我們也跟LP及時做了溝通。
第三階段是復工以后，我們開始梳理疫情對于今年乃至以后的投資邏輯的影響，以及更進一步評估，疫情“危”中有沒有“機”?包括一些交易性的機會。我們已投的頭部企業(yè)，如果有足夠多的現(xiàn)金儲備，未來能不能做一些并購整合?
第四階段其實就是這幾天，回到基金日常運營里，在這些不能出差的日子里，做一些平時沒有機會做的深度思考及一些應急體系的建設。
《深網(wǎng)》：對疫情中的創(chuàng)業(yè)公司企業(yè)有哪些建議?
孫琦：從投資機構(gòu)角度看，在這波疫情下，可能會獲得更好的交易條件。一些不錯的企業(yè)，出于對疫情的恐慌和持續(xù)時間的不確定性，會愿意放低身段，來爭取更多投資機構(gòu)的支持和資金的儲備。這個時候，投資機構(gòu)如果看到好的項目可以去下手。
反過來講也是，我們已經(jīng)投資的企業(yè)，怎么去評估疫情的影響會有多久。你得看明白疫情是一個短時期的影響，這個疫情并不改變整個經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。
我覺得要有這個樂觀的態(tài)度，要采取最積極的措施來應對，肯定能克服眼下的困難，還有政府及各方面的支持和幫助。
雖然永遠保持樂觀，但是我們prepare for the worst，一定要有最壞的情況下的準備。
《深網(wǎng)》：資本會如何看待因為疫情業(yè)務受到暫時影響的企業(yè)?
孫琦：我們會提醒道彤FAMILY企業(yè)，首先是要保證充足的子彈，現(xiàn)金儲備夠不夠支撐九個月以上?疫情之外，企業(yè)還得再準備六個月時間以完成融資，九個月是一個最起碼的安全線。不要貿(mào)然假設疫情很快過去。
其次，如果企業(yè)業(yè)務受到影響，如何積極應對，企業(yè)需要快速評估、及時反應。線下受到了了沖擊，那線上機會如何?如果疫情能給你帶來一些機會，評估以后要迅速變成動作。不要當吃瓜群眾，一定要想想你能做些什么。
還有一點創(chuàng)業(yè)公司一定要記住，不要只報喜不報憂。如果你確實有問題，確實面臨危機，一定要把遇到的問題如實告訴投資人和股東們，大家一起來想辦法共同面對。疫情當頭大家只有同舟共濟這一條路。
《深網(wǎng)》：會重新看待物流這個行業(yè)嗎?
孫琦：在疫情前四五個月，我們就在考慮這個問題。今天中國的物流行業(yè)整體情況，尤其是消費品行業(yè)的電商物流，已經(jīng)是非常的充分和發(fā)達。但是醫(yī)藥行業(yè)的物流，數(shù)字化程度還比較低，跟消費品電商物流簡直像是兩個時代。
在這次疫情當中，這個問題也充分暴露，整個醫(yī)療物資和醫(yī)藥物資的信息化程度是不夠的，整個行業(yè)是需要補課的。疫情結(jié)束以后，相信會有更多資本來關注及推動這個行業(yè)的發(fā)展。技術肯定能讓醫(yī)藥物流這個行業(yè)也發(fā)生很大變化，能夠適應這樣一個大規(guī)模并發(fā)的需求。
《深網(wǎng)》：疫情之后，會有哪些新的投資機會?
孫琦：過去人們覺得醫(yī)療健康離自己很遠，那么這次疫情就是最活生生的一個教育。醫(yī)療賽道在疫情期間得到了社會大眾以及各路資本的廣泛關注。疫情對于醫(yī)療健康發(fā)展具有推進作用，其中包括醫(yī)療AI、醫(yī)療信息化、醫(yī)療服務、醫(yī)療技術等。
以深睿醫(yī)療為例的醫(yī)療AI企業(yè)在此次疫情中發(fā)揮作用，CT影像診斷的水平全國各地參差不齊，醫(yī)療AI在疫情的推動下發(fā)展，會協(xié)助一線的醫(yī)療隊進行新冠肺炎的診斷，能有效緩解大量的篩查工作，減少錯漏診，提升效率。如此一來，便有助于推動醫(yī)療AI的落地和變現(xiàn)。
雖然醫(yī)療服務在短期內(nèi)受到了部分沖擊，但不同于其他消費行業(yè)，眼科、口腔等醫(yī)療服務可以擇期消費，即用戶被壓抑的一些就診需求可能在疫情結(jié)束以后，在診所、門診部重新開業(yè)以后，出現(xiàn)爆發(fā)性的反彈。這個概率是非常大的，因為醫(yī)療服務總體需求比較剛性。
醫(yī)療服務的頭部企業(yè)，如果有足夠的現(xiàn)金儲備，那么此次疫情則是一個大浪淘沙的時機，優(yōu)秀的企業(yè)在疫情結(jié)束之后，會出現(xiàn)并購、整合的機會，落地也會更順暢，政府的支持力度也會更大。這對于該賽道的頭部企業(yè)更有利，可謂贏者通吃。
此外，在感染領域能夠替代醫(yī)生、降低醫(yī)生職業(yè)暴露風險的技術也會成為VC在2020的關注重點。
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