據(jù)報道，由于科技股估值過高，面臨監(jiān)管風險，加之超跌股反彈可能降低科技股的吸引力，迫使投資者紛紛評估來年的科技板塊表現(xiàn)。

科技股和網(wǎng)絡股大漲推動美國股指今年創(chuàng)下歷史新高。標普道瓊斯指數(shù)公司高級指數(shù)分析師霍華德 · 西爾弗布拉特（Howard Silverblatt）表示，截至 12 月 16 日，僅蘋果、亞馬遜和微軟就為標普 500 指數(shù)今年 16.6%總收益貢獻了一半以上。

在最近幾周，科技股開始回調(diào)，原因是疫苗帶來的經(jīng)濟復蘇預期推動能源、金融、小盤股和其他原本受到冷遇的板塊反彈。自從 11 月初宣布突破性疫苗數(shù)據(jù)以來，羅素 1000 指數(shù)上漲了 10%，而以科技股為主的羅素成長指數(shù)則上漲了 4%。

盡管目前尚不清楚市場主流風向的變化將持續(xù)多長時間，但這一轉(zhuǎn)變凸顯了投資者在過去十年所面臨的困境。多年來，輕視科技股始終是失敗的投資決策，而新冠疫情則令這一板塊更加受益。

但是，由于科技股估值接近 16 年來的高點，引發(fā)了投資者對該行業(yè)脆弱性的擔憂，尤其是如果美國經(jīng)濟重啟，就有可能令價值股持續(xù)獲得追捧。

Ally Invest 首席投資策略師林賽 · 貝爾（Lindsey Bell）說：“我認為投資者會繼續(xù)持有科技股倉位，但是在新的一年里，不會有很多新資金涌入科技板塊。”

在以市值加權(quán)的標準普爾 500 指數(shù)中，科技板塊以及大型科技公司的股票（亞馬遜，谷歌母公司 Alphabet 和 Facebook）占比約為 37%，因而對指數(shù)的波動和投資者的投資組合產(chǎn)生了影響。美國銀行全球研究投研部的調(diào)查顯示，基金經(jīng)理已經(jīng)連續(xù)第 8 個月將 “長期技術(shù)”列為市場上最擁擠的板塊。

根據(jù) Refinitiv 的 IBES 數(shù)據(jù)，科技股的預期市盈率為 26 倍，是為數(shù)不多預計在 2020 年實現(xiàn)利潤增長的行業(yè)之一，但這類股票明年的漲幅預計為 14.2%，低于標普 500 指數(shù)成分股 23.2%的整體預期反彈幅度。

“我們?nèi)匀幌嘈?，過去幾周出現(xiàn)的這種價值輪換確實會延續(xù)到 2021 年。”安聯(lián)集團美國投資策略師莫納 · 瑪哈簡（Mona Mahajan）說。

美國和歐洲監(jiān)管機構(gòu)為打壓 Alphabet 和 Facebook 等公司的市場主導地位紛紛采取各種措施，這也成為該行業(yè)的另一個壓力點。

但是，在經(jīng)濟增長緩慢和全球疫情蔓延的背景下，那些展現(xiàn)出韌性的企業(yè)仍將受到很多投資者的關(guān)注。實際上，近幾個月來的不確定性激增反而令投資者繼續(xù)涌入科技股。

“很少有哪個行業(yè)的增長能像科技行業(yè)一樣穩(wěn)定。”Adams Funds 投資公司 CEO 馬克 · 托克爾（Mark Stoeckle）說，他的多元化股票基金的主要持股對象是微軟、蘋果和亞馬遜。

Lipper 的數(shù)據(jù)顯示，納斯達克 100 指數(shù)以科技股為主，而跟蹤該指數(shù)的 Invesco QQQ Trust 的資產(chǎn)本月達到了有記錄以來的最高水平。

State Street Global Advisors 首席投資策略師邁克爾 · 阿?。∕ichael Arone）預計，在 2021 年復蘇之后，經(jīng)濟將恢復緩慢增長。

阿隆說：“這表明有機增長速度較高、現(xiàn)金流更充裕的企業(yè)將會受到追捧。”

就連喜歡其他板塊的策略師也非常關(guān)注科技股。BMO Capital Markets 在 2021 年將科技股評級降至 “與大市持平”，但他們也建議投資者保持持倉，而不是拋售變現(xiàn)。

Natixis Investment Managers 全球市場戰(zhàn)略主管埃斯蒂 · 德威克（Esty Dwek）說：“我認為我們不會拋棄科技公司，這些企業(yè)已成為我們生活中不可或缺的一部分。”

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